裝備制造業(yè)升級，研發(fā)型企業(yè)將獲益。我們認(rèn)為，中國機械行業(yè)人力成本比較優(yōu)勢正在消失，裝備制造業(yè)升級是唯一路徑。目前我國機械行業(yè)204家上市公司研發(fā)投入占收入比僅為2%左右。而根據(jù)美國245家機械行業(yè)上市公司的研發(fā)費用占比則達(dá)到了6%。我國機械行業(yè)研發(fā)投入較為不足。從美國的發(fā)展經(jīng)驗看，研發(fā)投入大幅提升的企業(yè)在接下來的5-10年，其經(jīng)營業(yè)績以及盈利水平均得到了大幅提升，同時這些上市公司的股票超額回報也較研發(fā)投入不足的公司高很多。

　　布局于2012年，把握綠色制造未來20年的發(fā)展機遇。我國現(xiàn)有的裝備制造業(yè)人均產(chǎn)出低，資源消耗大，可持續(xù)性不足，產(chǎn)業(yè)必須升級。我們認(rèn)為未來升級的主要方向是綠色制造，其中，短期的重點是智能裝備以及機械的節(jié)能減排。

　　能源裝備：我們更加看好天然氣裝備。目前，煤炭占我國能源消費的70%。煤電對我國空氣污染影響巨大。相關(guān)資料顯示，包括電除塵在內(nèi)的末端排放處理對大量細(xì)微顆粒的過濾有限。從美國、日本和韓國對天然氣的使用情況來看，天然氣發(fā)電占比較大。我們看好天然氣未來在中國的應(yīng)用，我國天然氣裝備的發(fā)展空間巨大。

　　農(nóng)業(yè)機械：農(nóng)業(yè)節(jié)水潛力遠(yuǎn)大于工業(yè)節(jié)水。我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)機械未來的投資機會主要集中在水利建設(shè)和節(jié)水灌溉的相關(guān)應(yīng)用。根據(jù)國家統(tǒng)計局2009年的數(shù)據(jù)，我國用水總量約6000億立方米，其中農(nóng)業(yè)用水占比62.4%，遠(yuǎn)大于工業(yè)用水總量。水資源的分布不均一定程度上制約了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。從水資源利用的情況來看，農(nóng)業(yè)節(jié)水大有可為。

　　國防軍工：科技成果轉(zhuǎn)化及政府支出利好經(jīng)濟長久發(fā)展。我們對比了美國1960年至2010年每年的國防支出對GDP的貢獻(xiàn)程度，我們發(fā)現(xiàn)1980年后，美國國防支出對GDP的貢獻(xiàn)程度同美國經(jīng)濟周期呈一定程度的逆相關(guān)。如2008年，美國GDP增速僅為0.44%，而國防支出對GDP的貢獻(xiàn)為0.36%。2009年美國GDP增長為-2.44%，國防支出為GDP的貢獻(xiàn)程度為0.3%。另外，我們看好國防科技轉(zhuǎn)化對國家科技實力的推動作用。尤其是上世紀(jì)90年代以來，世界范圍內(nèi)的國防科技成果轉(zhuǎn)化逐漸加速，一定程度上推動了國家科技水平的進(jìn)步。

　　通用機械：氣體壓縮機節(jié)能意義深遠(yuǎn)。根據(jù)國際節(jié)能環(huán)保協(xié)會的數(shù)據(jù)，壓縮空氣系統(tǒng)能耗的96%為工業(yè)壓縮機的耗電。我國工業(yè)壓縮機的耗電量2008年為2140億度，約占全國總耗電量的6-10%。在空氣壓縮機的壽命周期成本中，能耗成本占70%。而日本的工業(yè)壓縮機耗電量僅為400億度，不到日本全國總用電量的4%。這說明我們在調(diào)整產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的同時，還需大力提高壓縮空氣系統(tǒng)的能源利用效率。氣體壓縮機節(jié)能效益意義深遠(yuǎn)。

　　工程機械：庫存壓力漸顯，但下滑已經(jīng)趨穩(wěn)，未來增長還看政策驅(qū)動和國際化。我們認(rèn)為，2012年工程機械主要的驅(qū)動在出口增長和政策驅(qū)動。同時，我們認(rèn)為2012年到2013年，基建投資不會大幅放緩，包括保障房、交通以及水利建設(shè)投資都是可能的潛在催化因素。