國內發(fā)電設備龍頭企業(yè)之一
上海電氣是我國發(fā)電成套設備制造三寡頭之一。2011年1-6月份，公司主營業(yè)務收入337.2億元，同比10.7%。其中，高效清潔能源占比46.5%、工業(yè)裝備占比29.6%、現(xiàn)代服務業(yè)占比19.3%、新能源占比8.7%。傳統(tǒng)產品需求穩(wěn)定增長。在火電領域，公司與東電集團、哈電集團處于三足鼎立的局面，三家公司大約占火電市場80%。我們預計，''十二五''期間每年新建火電機組5600萬KW左右，公司傳統(tǒng)火電產品需求保持平穩(wěn)。
明年核電重新啟動，公司受益最為顯著
上海電氣是國內AP1000技術消化吸收最多的企業(yè)，在9個消化吸收項目中，公司消化吸收了6項，其中有4項產品是獨家消化吸收。我們預計，2012年新的''核安全規(guī)劃''出臺，明年核電項目恢復審批，其中新上項目將以AP1000為主。
與西門子合作，謀求海上風電霸主地位
歐洲海上風電裝機容量400萬KW，已批準正在建設的1.38億KW；國內海上風電已招標110萬KW，潛在容量2億KW。在歐洲海上風電市場，西門子市場份額達到71%；在國內市場，公司市場份額32%。預計與西門子合作后，公司在國內海上風電的市場份額將持續(xù)提升。
海外市場擴張有力，逐步進入高端市場
整個電站設備制造市場呈現(xiàn)''三大、三中、三小''的競爭格局，國內三大動力集團目前處于第三梯隊。公司較早介入海外EPC市場，項目已分布在20多個國家，正準備進入過去由歐美巨頭壟斷的中高端市場。2011年1-6月，公司EPC項目在手訂單1147億元，比2010年末增加267億元。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2011－2013年的每股收益分別為0.28元、0.32元和0.35元。綜合PE、PB等相對估值法和海通DCF絕對估值結果，我們認為公司的合理股價區(qū)間5.76－6.86元，對應2010年靜態(tài)PE區(qū)間為26.18－31.18倍，2011年動態(tài)PE區(qū)間為20.57－24.50倍，2012年動態(tài)PE區(qū)間為18.00－21.44倍，目前仍有14%-35%的上漲空間，給予''增持''的投資評級。
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