回顧2011年鋼鐵行業(yè)，從走勢看，鋼價走勢混沌不明，現(xiàn)貨在低庫存，低成交的情況下逐步企穩(wěn)，逐漸有走強(qiáng)跡象，而期貨走勢也在緩慢筑底，底部也在抬高，而市場上某些所謂市場專家卻釋放這樣的信息，由于經(jīng)濟(jì)減速跡象明顯，鋼價還將再次探底，在目前這樣的市場分歧劇烈的情況下，只有仔細(xì)研究當(dāng)前鋼價走勢的關(guān)鍵影響因素，這樣才能正確把握2012年真正的鋼價走勢。

　　1、鐵礦石2012年走勢如何?

　　2011年，鋼材價格經(jīng)歷大漲后暴跌的情形，同時鐵礦石價格也在沖高后迅速回落，種種跡象表明，鋼鐵行業(yè)整體已經(jīng)進(jìn)入非常時期，不僅全行業(yè)利潤降至冰點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)虧損面也在不斷擴(kuò)大。中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份77家鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份后增加至25家企業(yè)虧損，虧損面擴(kuò)大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。

　　正因?yàn)槭袌龀霈F(xiàn)頹勢，鋼廠開始主動減產(chǎn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量降到5467萬噸，中鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，旬日產(chǎn)由6月最高201.8萬噸，11月中旬下降到166.4萬噸。另一方面，鐵礦石價格開始回歸理性，從最高點(diǎn)接近每噸200美元滑落到最低點(diǎn)每噸130美元。

　　2000年我國鐵礦石進(jìn)口6997萬噸，2005年進(jìn)口2.75億噸，2008年進(jìn)口4.4億噸，到去年進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)6.2億噸。進(jìn)口礦產(chǎn)消費(fèi)比例從2000年的25.21%持續(xù)增長至67.72%。由于鐵礦石市場主要有國際三家巨頭公司壟斷，因此中國鋼企巨量的鐵礦石需求沒能帶來價格的實(shí)惠，卻推漲了全球鐵礦石價格走勢。從去年開始，國際三大礦已經(jīng)停止了長協(xié)機(jī)制，改為季度現(xiàn)貨基準(zhǔn)價格，這對于需求巨大的中國鋼企方面更為不利。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年，鐵礦石價格寬幅震蕩，振幅在130美元-200美元/噸。下半年雖然有了明顯的跌幅，但是由于前幾個月價格很高，全年的價格平均大約仍在173美元/噸的范圍。對于2011年的鐵礦石價格走勢，明年供需關(guān)系并不發(fā)生本質(zhì)逆轉(zhuǎn)，但鐵礦石價格很可能下降10%左右”的預(yù)測。2011年鐵礦石進(jìn)口量可能在6.6億噸，2012年可能會達(dá)到7.2億噸，同比增長在9%左右。明年國產(chǎn)礦的產(chǎn)量相對來說不太樂觀，產(chǎn)量可能會達(dá)到14億噸，也就是說同比增幅在8%左右。對于明年鐵礦石價格走勢，雖然整個全球粗鋼生產(chǎn)是放慢的，這對鐵礦石的價格上漲造成了比較大的壓力，但是人民幣的匯率走勢逆轉(zhuǎn)將在明年上半年對進(jìn)口鐵礦石的價格產(chǎn)生巨大影響，一旦局勢趨穩(wěn)，進(jìn)口鐵礦石價格就會產(chǎn)生強(qiáng)勁的上漲動力，因此明年整個的礦價依然會是一個震蕩的局面，千萬不可過分看空。

　　2、經(jīng)濟(jì)減速對鋼價上漲是否有影響?

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)召開，明年的宏觀調(diào)控已經(jīng)定調(diào)，“穩(wěn)增長”放在第一位置，這次定調(diào)和08年的“保增長”只有一字之差，但是其中含義卻完全不同，一方面，“?！钡臎Q心要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“穩(wěn)”，“穩(wěn)”其實(shí)反映的是調(diào)控層對目前經(jīng)濟(jì)走勢具體情況判斷的糾結(jié)，外憂歐債危機(jī)，內(nèi)憂經(jīng)濟(jì)減速。

　　目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的下行預(yù)期。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49%，環(huán)比回落1.4個百分點(diǎn)，自2009年3月以來首次回到50%的枯榮分界線以下。事實(shí)上，匯豐(HSBC)上周發(fā)布的中國PMI指數(shù)預(yù)覽值顯示11月份前三周出現(xiàn)大幅下降，從10月份的51降至48。特別是，各單項(xiàng)指數(shù)中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)回落幅度較大，超過兩個百分點(diǎn)，均回落到50%以下;非制造業(yè)PMI指數(shù)較10月大幅回落8個百分點(diǎn)至49.7%，跌落至象征景氣榮枯的分界線50%的下方，為今年以來的次低;商務(wù)活動指數(shù)為49.7%，也回落至50%以下。

　　各項(xiàng)指數(shù)幾乎全面回落，顯然不是一個簡單的、孤立的事件。從建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的新訂單指數(shù)均在50%以下，到非制造業(yè)PMI指數(shù)較10月大幅回落8個百分點(diǎn)，反映了投資、消費(fèi)等對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)作用都在下降。此外，也不能簡單地以為這是正常政策調(diào)控的結(jié)果，而看不到這可能是經(jīng)濟(jì)下行“慣性”的開始。PMI指數(shù)到50%以下反映經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)向，未來經(jīng)濟(jì)增長率將繼續(xù)回落。即使如市場樂觀者所認(rèn)為的回調(diào)是比較平穩(wěn)的，但如果是持續(xù)下滑，那么很可能形成“預(yù)期慣性”，這將非常不利。更應(yīng)看到，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將因歐債危機(jī)的長期化傾向而路途艱難漫長。今年前11個月，中國與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易中，中歐雙邊貿(mào)易總值增長19.2%、中美雙邊貿(mào)易增長16.9%，不僅遠(yuǎn)低于中國進(jìn)出口前11個月30.9%的增長率，而且中歐、中美貿(mào)易的增長率的速度“依賴于”中國進(jìn)口的大幅度增長。因此，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路漫長對中國經(jīng)濟(jì)的不利影響將持續(xù)。

　　隨著目前通脹因素逐漸消退，明年政策調(diào)控空間將加大，中央經(jīng)濟(jì)工作會議特別突出了“預(yù)調(diào)，微調(diào)”的概念，這是需要特別注意的。實(shí)際上，2011年央行實(shí)施的是不斷小幅收縮的政策，最典型的是貨幣供應(yīng)量M2的持續(xù)走低，M2同比漲幅已經(jīng)創(chuàng)下近年的新低，并且已經(jīng)遠(yuǎn)低于央行年初制定的16%的管理目標(biāo)。同時，信貸規(guī)模也被嚴(yán)格地控制在計劃目標(biāo)之內(nèi)。即使是不完全受到央行控制的社會融資規(guī)模總量，也呈現(xiàn)逐季下降的態(tài)勢：一季度是4.19萬億元、二季度是3.5萬億元，三季度僅為2.1萬億元。這既反映出包括企業(yè)、銀行、市場在內(nèi)的全面資金緊張局面，也反映了央行具備足夠的預(yù)調(diào)空間。其中最重要的就是存款準(zhǔn)備金率有足夠的預(yù)調(diào)空間。

　　從通俗意義上的理解，中央經(jīng)濟(jì)工作會議背后的調(diào)控邏輯解釋就是“走一步，看一步”，由于目前局勢異常復(fù)雜，一方面外需繼續(xù)疲軟，出口不振，另一方面，由于熱錢加速流出，外匯占款急劇減少，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能短期逆轉(zhuǎn)，從前期的通脹突變?yōu)槿嫱s，這就是所謂的“經(jīng)濟(jì)硬著陸”，這正是管理層所憂慮的。在這樣的情況下，加大預(yù)調(diào)微調(diào)措施將平滑經(jīng)濟(jì)波動，減緩宏觀經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，各行業(yè)將遵循自身的經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)展，如今年這樣的價格大幅波動可能不會再現(xiàn)，所以目前來說，經(jīng)濟(jì)減速將反而將對鋼價波動起到部分平滑作用，是間接利好。

　　3、鋼價是否具備上漲條件

　　11月以來鋼材市場價格雖沒有繼續(xù)快速下挫，但除了螺紋與熱卷這兩大基礎(chǔ)品種價格略有反彈外，其余品種價格水平繼續(xù)下移，其中鍍鋅、無取向硅鋼更是創(chuàng)下年內(nèi)最低。與此同時，無論是汽車還是家電，行業(yè)景氣均處于低谷，鋼鐵行業(yè)主要下游企業(yè)大批量備貨意愿不強(qiáng)。

　　由此也可看出，鋼廠在低需求的壓制下并不具備全面大幅提價的底氣。寶鋼一月定價除了將冷軋和電鍍鋅小幅上調(diào)100元/噸，取向硅鋼上調(diào)200元/噸外，其余板材品種均維持12月不變。隨著寶鋼價格政策塵埃落定，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測鞍鋼、武鋼等主導(dǎo)鋼廠1月價格政策將也陸續(xù)浮出水面，并且總體都將以平盤為主，同時對部分品種進(jìn)行微調(diào)。從鋼廠層面看，鋼廠大幅拉漲幾乎不可能，但是需要注意的是在低毛利甚至虧損的情況下，鋼廠再次大幅下降出廠價格的可能性也不大。

　　進(jìn)入2012年，資金面在存款準(zhǔn)備金率進(jìn)入下降通道將逐漸放松，在這樣的情況下，今年貿(mào)易商受高成本資金影響不得不拋售庫存回籠資金的情況將會減少，另一方面，由于房地產(chǎn)等其高利潤行業(yè)的不景氣，將促使更多的貿(mào)易商回歸主業(yè)，今年上半年，很多貿(mào)易商只是將鋼材貿(mào)易作為一種融資手段，將圈得的資金投入房地產(chǎn)等高利潤行業(yè)追逐超額利潤。

　　從市場心態(tài)看，經(jīng)歷了2011年的大幅下跌以后，目前的市場心態(tài)基本已經(jīng)回歸平穩(wěn)，前期的恐慌性拋售已經(jīng)平息，貿(mào)易商持續(xù)保持低庫存，手握現(xiàn)金應(yīng)對危機(jī)，而下游用戶也是按需采購，保持最低水平的庫存維持低速消費(fèi)，但是一旦行情開始有走強(qiáng)跡象，下游用戶將加大采購力度。

　　綜上所述，2012的鋼價波動幅度將會比2011年小，在目前維持弱平衡的鋼價走勢在2012年過年以后，在資金面回歸正常，下游需求逐步放大的頂托下有常識性的走強(qiáng)趨勢，由于2011年的流動性緊張對鐵路建設(shè)和保障房建設(shè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，而且也屬于國家重點(diǎn)保障的行業(yè)，在資金面有改善的情況下，一定會傾斜扶持這兩個行業(yè)，在這樣的情況下，2012年春節(jié)過后的鋼材需求將有明顯啟動，這也是目前鋼價漸漸走強(qiáng)的最大支撐。