没带罩子让捏了一节课的视频,天国的阶梯普通话版全集

內(nèi)需低迷，固定資產(chǎn)增速放緩，外需也難有大幅改善，鋼鐵行業(yè)將告別高速增長(zhǎng)的黃金時(shí)代進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)代，我們預(yù)計(jì)2012粗鋼需求增長(zhǎng)5.3%，需求放緩使行業(yè)產(chǎn)能過剩的供需失衡更加明顯。雖然礦石需求放緩，但考慮新開采鐵礦石貢獻(xiàn)量影響有限，三大礦山的壟斷力度依然強(qiáng)勁，同時(shí)，受制于鐵礦石低品位，我國(guó)較高的鐵礦石對(duì)外依存度短期較難改變，我們預(yù)計(jì)2012年鐵礦石整體仍將維持高位，63%品位CIF平均價(jià)格150美元，

　　盈利：

　　由于鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的弱平衡，我們預(yù)計(jì)2012行業(yè)盈利水平將維持在目前微利水平，全年同比將大幅下降。2012年以上市公司為代表的大型鋼鐵企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)因成本同質(zhì)化將繼續(xù)弱化。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，預(yù)計(jì)長(zhǎng)材好于板材，特鋼好于普鋼，具備礦石資源類公司的相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)仍將延續(xù)。

　　估值：

　　在股價(jià)大幅下跌后，目前鋼鐵行業(yè)的估值水平已接近反映悲觀預(yù)期，行業(yè)的PB和行業(yè)指數(shù)均處于歷史底部，鋼鐵行業(yè)的相對(duì)市場(chǎng)PB比率也已接近08年和05年底最低水平。具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)公司在行業(yè)周期底部的P/E估值已具吸引力，典型礦石資源類公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期礦價(jià)在135-140美元左右，目前股價(jià)具有一定的安全邊際。

　　投資策略：

　　基于上述供需基本面和盈利趨勢(shì)分析，我們維持行業(yè)階段性和結(jié)構(gòu)性投資策略觀點(diǎn)，行業(yè)仍不具備整體向上大幅表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素。建議配置估值具備安全邊際的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和礦石資源優(yōu)勢(shì)公司，重點(diǎn)關(guān)注大冶特鋼、新興鑄管、寶鋼股份、八一鋼鐵、攀鋼釩鈦（未評(píng)級(jí)）、西寧特鋼（未評(píng)級(jí)）。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　政府對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)調(diào)控時(shí)間長(zhǎng)度和調(diào)控力度可能超預(yù)期；歐債危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響超預(yù)期。