中國國家電監(jiān)會10日召開的年度工作會議，國家電監(jiān)會主席吳新雄在年度工作會議上說，2012年電監(jiān)會將務(wù)實推進廠網(wǎng)分開、輸配分開、理順電價等電力體制改革，并將提出“十二五”深化電力體制改革的路線圖。

　　國家電監(jiān)會主席吳新雄1月10日在年度工作會議上說，2012年電監(jiān)會將務(wù)實推進廠網(wǎng)分開、輸配分開、理順電價等電力體制改革，并將提出“十二五”深化電力體制改革的路線圖。

　　他表示，今年將抓準關(guān)鍵，務(wù)實推進三項電力體制改革。一是進一步鞏固2002年廠網(wǎng)(即發(fā)電廠與電網(wǎng))分開的成果，對電網(wǎng)企業(yè)擁有的發(fā)電資產(chǎn)進行摸底調(diào)查，提出監(jiān)管意見。二是制定開展輸配電體制綜合改革試點操作方案，推動試點工作。三是以化解煤電矛盾為切入點，探索推進電價形成機制改革。

　　他說，為推動這三項改革，將圍繞“有法可依、主體規(guī)范、交易公平、價格合理、政企分開”的思路，采取有效途徑和措施。他強調(diào)，將推進輸配電業(yè)務(wù)分開，逐步形成數(shù)量規(guī)模合適的多家買方主體，以提高競爭效率。同時進一步推進大用戶直購電，以促進市場主體多元化。還將界定輸配電的界面，完善成本核算辦法，加強發(fā)電和輸配電企業(yè)的成本監(jiān)管。

　　關(guān)于電價改革，他表示將從峰谷電價、產(chǎn)業(yè)差別化電價、居民階梯電價著手推進改革，促使形成“成本監(jiān)管為基礎(chǔ)、市場買賣為主體、宏觀調(diào)控為基準”的電力市場價格機制。

　　他表示，電監(jiān)會今年將組織開展電力改革重大調(diào)研，提出“十二五”深化電力體制改革的意見。一是要研究電力改革頂層設(shè)計和改革路線圖，提出“十二五”深化電力體制改革的操作方案建議。二是要進一步梳理和研究現(xiàn)行電力管理體制，提出改進和完善政府電力管理體制的意見和建議。

　　電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃將出特高壓成當務(wù)之急

　　電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃呼之欲出，并有望納入國家專項規(guī)劃。“轉(zhuǎn)變電力發(fā)展方式”等四大問題將獲重點關(guān)注。

　　中國電力企業(yè)聯(lián)合會理事長會議日前在?？谂e行，中電聯(lián)理事長、國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理、黨組書記劉振亞在會議上作出上述表述。

　　記者從中電聯(lián)有關(guān)人士處獲悉，目前電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃正處修訂階段，隨后將報發(fā)改委審批通過后擇日公布。

　　據(jù)劉振亞介紹，電力行業(yè)未來將重點研究解決四項重大問題，一是轉(zhuǎn)變電力發(fā)展方式，二是加強電力統(tǒng)一規(guī)劃，三是加快大型電源基地和特高壓電網(wǎng)建設(shè)，四是關(guān)注電價機制調(diào)整。

　　就轉(zhuǎn)變電力發(fā)展方式而言，劉振亞指出，根本措施是加快實施“一特四大”(即通過建設(shè)以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架的堅強智能電網(wǎng)，促進大水電、大煤電、大核電、大型可再生能源發(fā)電基地的集約化發(fā)展，實現(xiàn)更大范圍內(nèi)能源資源優(yōu)化配置)戰(zhàn)略。

　　“優(yōu)先發(fā)展水電，優(yōu)化發(fā)展煤電，安全高效發(fā)展核電，積極發(fā)展風能、太陽能等可再生能源發(fā)電?！眲⒄駚喎Q。

　　值得注意的是，在電網(wǎng)建設(shè)方面，特高壓技術(shù)將是未來發(fā)展的重點。

　　“發(fā)展特高壓已納入《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》，當務(wù)之急是要加快推進工程建設(shè)?！眲⒄駚喺f。

　　在電價機制調(diào)整方面，中電聯(lián)將積極促進電煤價格和上網(wǎng)電價聯(lián)動，銷售電價與上網(wǎng)電價聯(lián)動，爭取早日形成科學合理的電價機制。

　　今后一定時期，電力供需緊張的態(tài)勢仍將持續(xù)。據(jù)劉振亞介紹，到2015年和2020年，我國全社會用電量將分別達到6.3萬億千瓦時和8.3萬億千瓦時，電力建設(shè)任務(wù)艱巨。

　　電價上調(diào)預(yù)期高漲方案或在近期公布

　　近日，國家有關(guān)部門本周一開始組織地方相關(guān)部門及電力企業(yè)代表共同商議電價調(diào)整方案。市場普遍預(yù)計，此次上網(wǎng)電價調(diào)整幅度在每千瓦時2分左右，調(diào)整覆蓋的地區(qū)較廣，方案可能近期對外公布。

　　資料顯示，最近一次火電上網(wǎng)電價調(diào)整今年4月10日上調(diào)了11個省份的上網(wǎng)電價，上調(diào)0.01元/千瓦時，兩個月后，15個省市的工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格平均每千瓦時上調(diào)了0.067元/千瓦時。市場人士說，這次調(diào)整也將會沿襲先調(diào)上網(wǎng)電價再調(diào)銷售電價的規(guī)律，不會“驚動”居民的用電價格。

　　上調(diào)電價的消息在業(yè)內(nèi)并不算意外。廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強對本報記者表示，上網(wǎng)電價調(diào)整2分左右，對實體經(jīng)濟造成的影響是有限的，但對目前“連連叫虧”的火電發(fā)電企業(yè)來說有扭虧為盈的可能。

　　“目前的確存在電價上調(diào)的可能，一是因為CPI的下降留出一定的漲價空間，二是要完成節(jié)能減排的任務(wù)，讓高耗能企業(yè)節(jié)約用電，三是要保護發(fā)電企業(yè)的積極性，保證冬季用電供應(yīng)?！?/p>

　　國家電網(wǎng)能源研究院經(jīng)濟與能源供需研究所所長單葆國在被媒體采訪時表示，今年煤價上漲過快給發(fā)電企業(yè)造成的壓力較大，不少火電發(fā)電企業(yè)借停機檢修之名減少了機組運行時間，而水電減發(fā)使得對火電的依賴更大，因此，國家從保障冬季電力供應(yīng)的角度上調(diào)上網(wǎng)電價也是必然之舉。

　　據(jù)電監(jiān)會透露，四季度和迎峰度冬期間，華北、華中、華東和南方等地區(qū)電力供應(yīng)緊張，南方和華中部分地區(qū)用電形勢嚴峻，全國電力缺口可能在2600萬千瓦左右。預(yù)計今后一段時間煤價仍將維持高位運行，進一步上漲的風險較大，部分地區(qū)將出現(xiàn)電煤供應(yīng)緊張的局面。如果電煤供應(yīng)得不到保障以及遇到嚴寒氣候條件，缺口有可能進一步擴大。

　　電力行業(yè)2012年業(yè)績與政策雙驅(qū)動

　　由于電價上調(diào)，電力板塊2012年業(yè)績增長形勢十分明確，并將由此帶來二級市場估值的提升。同時，電煤價格將受到政府干預(yù)，繼續(xù)明顯上漲的可能性不大，甚至不排除有所下降，這也會給板塊帶來良好機會。另外，有關(guān)電價形成機制改革的一些政策出臺，也會帶來市場機會。

　　供需矛盾不足慮

　　一方面，2012年用電量增速將有所下降。

　　從過去情況看，我國社會用電量變化與工業(yè)增加值趨勢基本一致。從數(shù)據(jù)看，2011年前11個月我國用電量增速比工業(yè)增加值增速平均低2個百分點左右。從近幾個月看，全社會用電量同比增速明顯下降，2011年9月-11月同比分別為12.09%、11.55%和10.84%。

　　考慮到2012年經(jīng)濟增速仍可能下滑，普遍預(yù)計工業(yè)增加值增速達到約11%-12%，用電量增速預(yù)計可能在10%左右?？紤]到重工業(yè)的下滑，特別是鋼鐵、水泥等行業(yè)增速下滑，用電量增速低于10%的可能性更大。另外，從長期看，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也將對用電量增速產(chǎn)生一定影響，未來用電量增速必然呈下降趨勢。

　　另一方面，供給總體能夠滿足需求，但可能存在地區(qū)性和季節(jié)性失衡。

　　從裝機容量看，6000千瓦以上機組2011年前11月為9.9071億千瓦，同比增長9.7%，而火電為7.4529億千瓦，同比增長8.5%。盡管2011年前11月火電投資為818億元，同比下降17.95%，將對兩年后的火電裝機容量的形成產(chǎn)生影響，但考慮到2009年及2010年電源投資同比下降幅度并不太大，因此預(yù)計2012年裝機容量仍將保持一定的增長。

　　同時特別需要考慮的是，發(fā)電小時數(shù)提高的空間仍然較大(2004年曾達到5991小時，與2011年相比上方仍有約13%的空間)。因此，總體上看電力供給仍能保障需求，只是由于各地用電需求差異較大，因此仍會存在地區(qū)性的、季節(jié)性的不平衡。特別是在水電較多的南方地區(qū)，水電不確定性較大，而煤炭供給特別是運力相對不足。

　　業(yè)績大幅增長趨勢明確

　　從2011年12月1日起電價再次上調(diào)，煤電企業(yè)上網(wǎng)電價平均每千瓦時上調(diào)2.6分錢。2011年1-11月全國發(fā)電量累計為41939.06億千瓦時，全年預(yù)計約為45752億千瓦時。如果2012年發(fā)電量在2011年基礎(chǔ)上增長9%，則累計發(fā)電量將達到49869億千瓦時。按上網(wǎng)電價平均上調(diào)2.2分錢計算(部分水電企業(yè)電價沒有上調(diào))，本次上調(diào)電價將給發(fā)電類企業(yè)增加約1091億元的營業(yè)收入。

　　由于增加的這部分收入是在成本未增加或增加很少的情況下實現(xiàn)的，所以按17%扣除增值稅外，約911億元將轉(zhuǎn)化為利潤總額。如果按25%的所得稅計算，則將增加約683億元的凈利潤。根據(jù)資訊的數(shù)據(jù)，2011年1-10月規(guī)模以上的電力生產(chǎn)(包括火電、水電等)企業(yè)實現(xiàn)的利潤總額為540億元，估計全年為648億元。照此計算，2012年發(fā)電企業(yè)預(yù)計利潤總額將會大幅增長約1.4倍。

　　當然，這里沒有考慮各地區(qū)的差異，也沒有考慮動力煤價格可能上漲的因素。

　　電力板塊機會可期

　　預(yù)計2012年電力板塊將存在不少交易性機會。

　　由于上網(wǎng)電價剛剛上調(diào)，加之政府對煤價進行干預(yù)，因此預(yù)計2012年不大可能再度上調(diào)上網(wǎng)電價，但可能出臺居民用電階梯價格管理辦法，從而在總體上能提高電力銷售價格。在此情況下，即使發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價不提高，也將有利于電網(wǎng)類企業(yè)(上市公司中有一些公司擁有供電業(yè)務(wù)，盡管其業(yè)務(wù)覆蓋范圍較小)。而階梯價格的出臺，也有利于終端價格的完善和疏導(dǎo)，從而有利于電價體系的完善。

　　交易性機會可能還來自于電價形成機制改革的進一步推進，如輸配電價格形成機制取得進展。由于電網(wǎng)的自然壟斷性，確立這環(huán)節(jié)的價格較為困難(資產(chǎn)規(guī)模龐大，多種業(yè)務(wù)經(jīng)營，主輔業(yè)務(wù)未分開等)，倘若這一環(huán)節(jié)的價格機制實現(xiàn)突破，將有利于整個電價體系的形成和完善，特別是上游與下游成本和價格的傳導(dǎo)。同時，也有利于其他價格如直供電價格等的推行。

　　此外，如果煤價特別是電煤價格出現(xiàn)階段性下跌，會降低發(fā)電企業(yè)的成本，也會帶來二級市場的機會。對火電發(fā)電企業(yè)來說，煤價下跌將對其業(yè)績帶來積極影響。以環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)為例，11月初價格為853元/噸，12月28日跌至808元/噸，如果繼續(xù)跌到政府規(guī)定的800元/噸，則將跌去53元/噸，幅度為6.21%。按中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，2011年1-11月份平均每度電消費煤炭329克標準煤，按330克計算，換算成5500大卡的電煤為420克，也即火電企業(yè)發(fā)一度電需要消耗420克5500大卡的煤炭。按853元/噸的價格耗煤成本是0.35826元，而按800元/噸則耗煤成本是0.336元。這意味著，在其他因素都不變的情況下，僅因電煤價格下降，發(fā)一度電的成本將下降0.02226元。如果按2010年全國火電平均上網(wǎng)電價0.39477元/千瓦時計算(未考慮2011年上網(wǎng)電價的上調(diào))，這0.02226元意味著火電企業(yè)利潤空間擴大了5.64%，相當于上調(diào)了2.226分的上網(wǎng)電價。如果除去增值稅和所得稅，則每千瓦時將增加凈利潤1.386分錢，其對發(fā)電企業(yè)的積極影響十分明顯。

　　從大趨勢上看，電力企業(yè)明確的業(yè)績增長也為其估值回歸均值水平創(chuàng)造了條件。

　　據(jù)我們對上市公司的初步測算表明，華電國際預(yù)計達到約0.52元。

　　縱觀整個火電發(fā)電類上市公司，資訊顯示其2012年動態(tài)市盈率為16.35倍，而2011年三季度的市凈率為1.55倍。許多發(fā)電公司的股價都是較低的，至少是比較安全的。如果以2000年以來的市凈率計算，該板塊市凈率平均值約為2.5倍，目前估值遠低于平均水平。

　　另外，從較長時期看，電價機制若能取得突破，電力與其上下游的關(guān)系就能理順，電力也就能夠取得社會合理的利潤水平。屆時，電力板塊的趨勢性機會值得期待，優(yōu)秀的個股也將脫穎而出。