美國(guó)核管會(huì)通過(guò)西屋公司三代核電制式AP1000機(jī)組的建造和運(yùn)營(yíng)聯(lián)合申請(qǐng)意味著,中國(guó)已經(jīng)不再是AP1000三代核電制式的“小白鼠”。按照項(xiàng)目建設(shè)預(yù)定規(guī)劃,中國(guó)首臺(tái)AP1000機(jī)組(浙江三門、山東海陽(yáng))將于2014年建成投運(yùn)。

　　2007年AP1000進(jìn)入中國(guó)后,中核、廣核已經(jīng)將其原始設(shè)計(jì)中存在的問(wèn)題與西屋公司進(jìn)行交涉并作修改,對(duì)AP1000原型設(shè)計(jì)進(jìn)行了國(guó)產(chǎn)化改進(jìn);2009年,浙江三門與山東海陽(yáng)核電站啟動(dòng)建設(shè),就此,西屋公司三代先進(jìn)非能動(dòng)核電站系統(tǒng)進(jìn)入中國(guó)。

　　我們認(rèn)為,在中國(guó)這樣一個(gè)“富”煤、少油、缺氣,且煤炭資源分布不均、需要長(zhǎng)距離大量輸煤的國(guó)家,在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)利用自然條件建造發(fā)電量巨大、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定且沒(méi)有CO2、SO2排放的核電站,是替代高成本且急劇變化、高污染、高運(yùn)輸量的火電的最佳選擇。

　　時(shí)隔34年美國(guó)重啟新核電項(xiàng)目建造和運(yùn)營(yíng)審批,從實(shí)質(zhì)上表明,在有新增電能需求、以及在考慮對(duì)陳舊機(jī)組進(jìn)行替代的情形和場(chǎng)合下,先進(jìn)制式核電已經(jīng)成為選擇對(duì)象。一旦新制式獲得成功應(yīng)用,將對(duì)未來(lái)全球核電發(fā)展產(chǎn)生積極影響。對(duì)中國(guó)核電建設(shè)而言,則完全可以預(yù)期已經(jīng)審核批準(zhǔn)的核電項(xiàng)目的后續(xù)工程極有可能傾向于建造AP1000機(jī)組;而對(duì)于未來(lái)新批項(xiàng)目,或許也將以新制式為主,由此將對(duì)AP1000只是技術(shù)吸收單位,以及,具備AP1000成套設(shè)備制造能力的企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善與提升創(chuàng)造極為有利的條件。

　　一旦進(jìn)入到新型先進(jìn)核電站設(shè)備制造,我們認(rèn)為上海電氣(601727.SH、2727.HK)、東方電氣(600875.SH、1072.HK)、哈動(dòng)力(1133.HK)將是最受益的大型成套設(shè)備制造商;同時(shí),具備中大型加工能力的海陸重工(002255.SZ)、浙富股份(002266.SZ)同樣將獲得分包機(jī)加工任務(wù)。

　　比較三大電源裝備制造集團(tuán)在AP1000制造能力上的準(zhǔn)備,上海電氣與哈電的聯(lián)合體在吸收AP1000制式技術(shù)上走在東方電氣的前面。就單個(gè)企業(yè)而言,上海電氣以完整的重型鑄鍛件配套能力超越同業(yè),且其核電成套設(shè)備制造產(chǎn)能高于其他兩家。我們認(rèn)為,在AP1000制式為主的建設(shè)期,上海電氣或?qū)⒊蔀槭找孀畲髥挝?。比較目前的估值水平,我們以東方電氣、上海電氣H股作為推薦標(biāo)的,同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注與中核集團(tuán)正在進(jìn)行合作的浙富股份未來(lái)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。

　　我們同時(shí)關(guān)注核電站關(guān)鍵設(shè)備的制造,尤其是核一級(jí)設(shè)備、依賴材料以及核心技術(shù)突破的設(shè)備研制,同樣,大量核電站投運(yùn)之后,燃料組件等常用件的制造將是另一持續(xù)景氣的領(lǐng)域。我們關(guān)注核一級(jí)管件、關(guān)鍵閥門與一級(jí)閥門、燃料組件的制造進(jìn)展。