在目前仍然趨緊的宏觀貨幣環(huán)境下，政策放松的微調(diào)開始實(shí)現(xiàn)，但我們認(rèn)為短期難以扭轉(zhuǎn)機(jī)械行業(yè)盈利的下滑趨勢(shì)。我們認(rèn)為機(jī)械的細(xì)分行業(yè)煤化工設(shè)備、煤炭機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等下游需求較穩(wěn)定或者受到政策扶持的細(xì)分行業(yè)受到?jīng)_擊較小。
1月份工程機(jī)械銷量同比大幅下滑，考慮到2011年1月的基數(shù)較高以及1月份春節(jié)因素的影響，下滑在預(yù)期之中，但目前看整個(gè)行業(yè)下滑趨勢(shì)短期內(nèi)沒有好轉(zhuǎn)的跡象，我們預(yù)計(jì)1季度行業(yè)銷量下滑在30%左右，我們同時(shí)認(rèn)為2月和3月隨著節(jié)后開工，銷量環(huán)比數(shù)據(jù)將逐步改善。
煤炭投資持續(xù)增長(zhǎng)，2011年煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成4,896.86億元，同比增長(zhǎng)25.9%。下游煤炭開采需求的持續(xù)增加，刺激采礦設(shè)備制造行業(yè)收入隨之增長(zhǎng)，2011年全年采礦設(shè)備制造企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2736.7萬億元，比上年增長(zhǎng)32.5%，增速依然強(qiáng)勁。倍受關(guān)注的礦用救生艙正在進(jìn)入實(shí)際銷售階段，逐步有產(chǎn)品問世，據(jù)國(guó)家礦用產(chǎn)品安全標(biāo)志中心公布資料統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上共有10家企業(yè)生產(chǎn)的223臺(tái)救生艙拿到安標(biāo)，即可以實(shí)現(xiàn)銷售。按照安標(biāo)的使用規(guī)定，目前每個(gè)銷售的救生艙產(chǎn)品都需要拿到獨(dú)立的礦用安全標(biāo)志。我們預(yù)計(jì)未來上市公司將陸續(xù)獲得救生艙安標(biāo)，將會(huì)對(duì)整個(gè)煤機(jī)板塊形成利好。
從估值角度來看，目前工程機(jī)械公司2011年市盈率在10倍左右，處于行業(yè)的歷史底部區(qū)域。我們認(rèn)為現(xiàn)在工程機(jī)械板塊的低估值水平已經(jīng)基本反映出市場(chǎng)對(duì)行業(yè)未來盈利能力下降和不確定性的擔(dān)憂，我們認(rèn)為如果2季度以后跟蹤月度銷售數(shù)據(jù)以及企業(yè)盈利能力方面超預(yù)期的變化，板塊將有估值修復(fù)的反彈機(jī)會(huì)。
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