掛牌上市僅僅半年時(shí)間，瑞豐光電就宣布業(yè)績預(yù)減15%~30%。此外，雷曼光電等已掛牌交易的LED上市公司也先后公告2011年全年業(yè)績下滑。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)過前兩年的爆炸性發(fā)展，LED全產(chǎn)業(yè)鏈已呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩趨勢，反映在相關(guān)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表上，就是毛利率下降，業(yè)績增速滑坡。然而，耐人尋味的是，新股大量破發(fā)的同時(shí)，眾多LED企業(yè)的IPO熱情卻絲毫沒有減弱。利亞德、遠(yuǎn)方光電、聚飛光電、長方照明、一大批LED新股接連過會(huì)陸續(xù)進(jìn)入招股階段。

　　扎堆上市的LED新股，給投資者帶來的究竟是餡餅還是陷阱？

　　遠(yuǎn)方光電：業(yè)績滑坡前“賣”股權(quán)

　　遠(yuǎn)方光電主營LED檢測設(shè)備制造，目前A股市場掛牌上市公司中，并沒有可比較企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，遠(yuǎn)方光電目前占據(jù)國內(nèi)LED檢測設(shè)備市場份額的半壁江山。

　　在招股說明書中，遠(yuǎn)方光電對LED產(chǎn)業(yè)的前景描述極盡溢美之詞，同時(shí)透露國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)的躍進(jìn)式發(fā)展是支撐公司業(yè)績快速提升的基礎(chǔ)。然而，2011年國際LED產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)暴跌，產(chǎn)業(yè)環(huán)境出現(xiàn)惡化，眾多行業(yè)巨頭業(yè)績滑坡，由此可能對遠(yuǎn)方光電產(chǎn)生的影響，公司卻沒有絲毫論述。

　　來自券商的多份研究報(bào)告顯示，經(jīng)過2010年、2011年的快速發(fā)展，國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈條已呈現(xiàn)過剩趨勢。投資者不禁質(zhì)疑，海外產(chǎn)業(yè)鏈條的動(dòng)蕩難道不會(huì)傳導(dǎo)到遠(yuǎn)方光電身上？

　　產(chǎn)能能否消化

　　2010年遠(yuǎn)方光電營收水平、盈利水平同比放大超過一倍。然而，2011年公司業(yè)績增幅已難再保持強(qiáng)勁勢頭，2011年前三季度公司營業(yè)收入為1.4億元，僅較2010年業(yè)績出現(xiàn)微幅放大。

　　遠(yuǎn)方光電業(yè)績增幅下降的背后，國際LED產(chǎn)品市場已經(jīng)呈現(xiàn)出一片凄風(fēng)冷雨。

　　一位券商行業(yè)分析師表示，“目前全國各地在建的超大型LED項(xiàng)目有超過50個(gè)，總投資規(guī)模超過2000億元。雖然各地地方政府推出稅收優(yōu)惠、政策補(bǔ)貼的各種措施大力推動(dòng)LED項(xiàng)目，但國際LED產(chǎn)品價(jià)格暴跌，對各企業(yè)的投資沖動(dòng)造成了抑制。很多項(xiàng)目雖然動(dòng)輒投資30億~40億元，但實(shí)際進(jìn)度緩慢，有些項(xiàng)目甚至進(jìn)入停滯狀態(tài)?！?/p>

　　“LED檢測設(shè)備行業(yè)，屬于產(chǎn)業(yè)鏈條中的交叉子行業(yè)，對行業(yè)景氣度變化尤其敏感?！鄙鲜龇治鰩熣J(rèn)為，2010年我國大量新建LED芯片生產(chǎn)線、封裝生產(chǎn)線竣工投產(chǎn)，直接拉動(dòng)了相關(guān)檢測設(shè)備的需求。未來，如果國際LED產(chǎn)品價(jià)格不能快速提升，國內(nèi)LED相關(guān)生產(chǎn)線的開建速度將進(jìn)一步放緩，傳導(dǎo)到遠(yuǎn)方光電上，其市場不排除出現(xiàn)萎縮的可能。

　　實(shí)際上，根據(jù)招股說明書的提示，遠(yuǎn)方光電IPO資金投向擴(kuò)建LED檢測設(shè)備產(chǎn)能，擴(kuò)建完成后新增產(chǎn)能將是現(xiàn)在產(chǎn)能的1.5倍。

　　LED行業(yè)依靠高投資實(shí)現(xiàn)高增長，一旦投資降溫，產(chǎn)業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)冷，遠(yuǎn)方光電IPO擴(kuò)建的成倍放大的產(chǎn)能，又能否被市場所消化？

　　從賣產(chǎn)品到“賣”股權(quán)

　　與大多數(shù)因?yàn)橘Y金匱乏，進(jìn)行股權(quán)融資的企業(yè)相比，遠(yuǎn)方光電貌似不差錢。

　　根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)，截至2011年9月30日，遠(yuǎn)方光電銀行存款高達(dá)1.14億元。2010年12月31日公司存款更是高達(dá)1.35億元，占到當(dāng)年總資產(chǎn)比例高達(dá)76%。

　　按照本次IPO招股的預(yù)計(jì)目標(biāo)，1500套LED檢測設(shè)備擴(kuò)建項(xiàng)目擬投入1.15億元，研發(fā)中心投入4800萬元，銷售網(wǎng)絡(luò)投入1500萬元。

　　公司銀行存款高達(dá)1.14億元，巧合的是LED檢測設(shè)備擴(kuò)建項(xiàng)目剛好相當(dāng)。自有資金完全可以解決擴(kuò)產(chǎn)的資金需求，遠(yuǎn)方光電卻急于上市融資，讓業(yè)內(nèi)大呼看不懂。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在實(shí)業(yè)投資日趨艱難，而LED行業(yè)又處于行業(yè)集體下滑的拐點(diǎn)，“賣”股權(quán)顯然比賣產(chǎn)品更能“賺錢”。作為一家典型家族式企業(yè)，股票IPO融資后巨大的財(cái)富增值，似乎更是公司實(shí)際控制人潘建根、孟欣夫婦垂涎的“肥肉”。目前潘氏夫婦通過直接和間接持有遠(yuǎn)方光電股份合計(jì)超過70%，預(yù)計(jì)IPO完成仍將以60%的股權(quán)對公司實(shí)現(xiàn)絕對控股。

　　遠(yuǎn)方光電預(yù)計(jì)籌資1.7億元，總計(jì)發(fā)行股份1500萬股，股票上市股價(jià)將超過20元，潘氏家族的財(cái)富通過二級(jí)市場的放大將達(dá)到百億元水平。

　　建設(shè)項(xiàng)目不差錢，卻轉(zhuǎn)投股市忙圈錢。遠(yuǎn)方光電進(jìn)入股市的“誠意”讓不少二級(jí)市場投資者也感到了不安。

　　利亞德：專利“注水”現(xiàn)金缺

　　利亞德主營LED顯示屏生產(chǎn)，與利亞德主業(yè)接近的A股掛牌上市公司共有4家，分別為洲明科技、聯(lián)建光電、雷曼光電、奧拓電子。

　　數(shù)據(jù)顯示，以復(fù)權(quán)收盤價(jià)計(jì)算，目前洲明科技、聯(lián)建光電兩只股票跌破發(fā)行價(jià)，雷曼光電、奧拓電子股價(jià)也離破發(fā)不遠(yuǎn)。

　　“LED顯示屏屬LED產(chǎn)業(yè)鏈條中的下游產(chǎn)品，國內(nèi)LED顯示屏生產(chǎn)企業(yè)眾多，各家的規(guī)模差距沒有拉開，行業(yè)集中度非常低。”某知名券商電子行業(yè)分析師孔迪認(rèn)為，目前已經(jīng)掛牌的4只股票或破發(fā)，或勉強(qiáng)維持在招股價(jià)格之上運(yùn)行，顯示出投資者對利亞德所處LED顯示屏這一細(xì)分子行業(yè)投資信心不足。