美國(guó)雙反將導(dǎo)致中美雙輸。中國(guó)是美國(guó)的最大光伏進(jìn)出口貿(mào)易伙伴,美國(guó)進(jìn)口中國(guó)的組件,出口設(shè)備和多晶硅,美中光伏企業(yè)存在產(chǎn)業(yè)鏈上的互補(bǔ)性,并不具直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。因此我們認(rèn)為美國(guó)的光伏雙反裁定更多的是政治因素而非經(jīng)濟(jì)因素。近日美國(guó)CASE出具的報(bào)告顯示,100%的稅率將導(dǎo)致美國(guó)6萬(wàn)就業(yè)崗位的喪失和6~26億美元的消費(fèi)者損失,其光伏平價(jià)進(jìn)程和市場(chǎng)增長(zhǎng)均將推遲一年以上。
美國(guó)雙反對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的短期打擊不大,中期有一定影響。2011年美國(guó)裝機(jī)量的全球占比為6%,中國(guó)對(duì)美組件出口量占全球需求的4%。國(guó)內(nèi)尚無專門針對(duì)美國(guó)銷售的光伏企業(yè),對(duì)美銷售最大的尚德和英利,出口量占其出貨量的20%和15%。因此從全球需求和國(guó)內(nèi)制造業(yè)的角度來看,美國(guó)雙反均不構(gòu)成致命打擊,其影響更多的體現(xiàn)在中期(全球需求相對(duì)原預(yù)期下降10%,企業(yè)需要調(diào)整對(duì)美出口策略)。
歐洲的雙反申訴正在醞釀,我們認(rèn)為通過的可能性不大。近兩天外媒報(bào)道,德國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會(huì)將在3月底向歐盟提出雙反申訴;,如果歐洲設(shè)置貿(mào)易壁壘,將影響全球50%的供需關(guān)系。我們認(rèn)為雙反在歐洲獲得通過的可能性不大,一是因?yàn)闅W洲各國(guó)的光伏FIT政策相對(duì)完善和單一,容易從終端進(jìn)行調(diào)控;二是歐洲的光伏企業(yè)集中在應(yīng)用市場(chǎng),光伏制造公司的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較弱,政府將更多的考慮下游公司的利益訴求。
歐洲雙反如若通過,將導(dǎo)致兩年的”大蕭條”。與美國(guó)的情形類似,歐洲地區(qū)的光伏組件價(jià)格上漲將壓縮投資商的項(xiàng)目收益率(目前為8~15%);而受制于歐債危機(jī),政府不太可能逆市調(diào)高FIT。兩因素將導(dǎo)致歐洲的光伏需求大幅縮減。另一方面,國(guó)內(nèi)光伏制造的利潤(rùn)空間將被雙反關(guān)稅進(jìn)一步壓縮,從而將造成大批企業(yè)銷售慘淡、業(yè)績(jī)虧損。歐洲雙反造成的打擊將可能持續(xù)兩年以上。
雙反掀起的波瀾終將平靜。從3~5年的中期來看,雙反造成的影響終將被市場(chǎng)消化。一是因?yàn)楣夥l(fā)電的替代和平價(jià)上網(wǎng)仍將高速推進(jìn),二是國(guó)內(nèi)企業(yè)可尋求某些規(guī)避關(guān)稅的方式,三是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和政策將產(chǎn)生救市作用,避免行業(yè)遭受滅頂之災(zāi)。
三月下半月光伏板塊將面臨調(diào)整壓力。美國(guó)關(guān)稅數(shù)字、歐洲雙反申訴、德國(guó)下調(diào)補(bǔ)貼20~30%等重要事件均集中在3月附近。近期德國(guó)搶裝正在帶來一波價(jià)格和需求的小反彈,而最遲到3月底,事件性利空將對(duì)行業(yè)信心帶來負(fù)面影響,屆時(shí)光伏板塊的股價(jià)將承受壓力,建議謹(jǐn)慎參與近期的超跌反彈行情。
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