行業(yè)估值修復(fù)可期,推薦中聯(lián)重科(000157)與三一重工(600031)從投資方面來看,整個行業(yè)的主要驅(qū)動因素依然來自于房地產(chǎn)建設(shè)拉動和鐵路建設(shè)項目恢復(fù),其中房地產(chǎn)方面關(guān)鍵看保障房的新開工進(jìn)度。根據(jù)歷史經(jīng)驗,二、三季度房地產(chǎn)開量占到全年開工量的65%左右,預(yù)計二季度保障房建設(shè)將進(jìn)入加速期;今年鐵路建設(shè)投資目標(biāo)為5000億,政府方面確保完成這一目標(biāo)的態(tài)度十分明確,一季度鐵路投資增速處于近三年歷史低點,如果要順利實現(xiàn)全面建設(shè)目標(biāo),我們預(yù)計二季度開始,鐵路投資要逐步開始加速;在資源價格高漲背景下,采礦業(yè)具有持續(xù)增長的動力,采礦業(yè)固定投資也將穩(wěn)步增長,也將對工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生一定拉動效應(yīng)。
從3月份工程機(jī)械主要產(chǎn)品的銷售情況來看,市場景氣度低迷的情況出現(xiàn)了一定程度改善;我們維持之前“工程機(jī)械行業(yè)全年前低后高”的判斷,二季度行業(yè)增速將見底。從估值角度來看,當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)PE(TTM)為11.43倍,接近2008年11月份最低估值水平11倍,目前貨幣信貸放松的跡象已逐步顯現(xiàn),市場對于投資與貨幣緊密相關(guān)的周期品種預(yù)期將改善,工程機(jī)械行業(yè)整體估值有望得到修復(fù)。
行業(yè)細(xì)分產(chǎn)品中,各產(chǎn)品銷售與盈利能力分化,其中混凝土機(jī)械受益于需求下沉與商混率提升,景氣依然較高,而挖機(jī)、推土機(jī)等產(chǎn)品需求較弱且競爭加劇;另外行業(yè)競爭將更偏向規(guī)模競爭與品牌競爭階段,行業(yè)“強(qiáng)”者恒“強(qiáng)”。行業(yè)上市公司中,我們看好混凝土機(jī)械雙龍頭、盈利能力與成長性有保證的三一重工(600031)與中聯(lián)重科(000157),以4月23日收盤價計算,三一重工2012-2014年P(guān)E分別為10.7、9.0、7.6倍,中聯(lián)重科2012-2014年P(guān)E分別為8.4、7.0、5.7倍,維持兩家公司“增持”評級。
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