穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)措施修正行業(yè)悲觀預(yù)期。近期，我國(guó)出臺(tái)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策，這對(duì)處于下滑階段的機(jī)械行業(yè)形成利好，對(duì)比機(jī)械板塊歷史估值與利潤(rùn)增速，我們認(rèn)為目前機(jī)械板塊估值可能處于過(guò)渡悲觀階段，這種過(guò)渡悲觀是對(duì)前期行業(yè)增長(zhǎng)情況不確定的反應(yīng)，近期隨著我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)不確定的認(rèn)識(shí)有望逐步發(fā)生變化，預(yù)計(jì)這將帶來(lái)機(jī)械板塊估值修正的需求。
板塊估值處于過(guò)度悲觀階段。對(duì)比機(jī)械行業(yè)主要板塊估值情況，我們發(fā)現(xiàn)，目前機(jī)械板塊估值低于2008年估值水平：從工程機(jī)械板塊來(lái)看，2008年估值平均水平為13倍左右，目前工程機(jī)械板塊估值為11倍左右;從機(jī)床板塊來(lái)看，2008年估值平均水平為23倍左右，目前估值水平為19倍左右。從利潤(rùn)情況來(lái)看，工程機(jī)械行業(yè)與機(jī)床行業(yè)2008年均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但我們預(yù)期2012年工程機(jī)械行業(yè)與機(jī)床行業(yè)將實(shí)現(xiàn)潤(rùn)正增長(zhǎng)?？梢钥闯觯鄬?duì)于2008年，目前機(jī)械行業(yè)主要板塊估值偏低。
穩(wěn)增長(zhǎng)將有望帶來(lái)估值修復(fù)。近期，我國(guó)政府采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，包括啟動(dòng)重大投資項(xiàng)目等措施，我們認(rèn)為這些穩(wěn)增長(zhǎng)政策將有望對(duì)機(jī)械板塊預(yù)期產(chǎn)生影響，從而帶來(lái)估值修復(fù)，如果選擇2008年平均市盈率為標(biāo)準(zhǔn)，則值修復(fù)空間預(yù)計(jì)為20%左右。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在我國(guó)財(cái)政政策放松的階段，貨幣政策多為逐步寬松，目前我國(guó)貨幣政策仍然偏緊，貨幣政策放松可能是大概率事件，貨幣政策的進(jìn)一步放松預(yù)計(jì)也將成為機(jī)械板塊估值修復(fù)的催化劑。
建議重點(diǎn)關(guān)注預(yù)期修復(fù)與政策受益雙重驅(qū)動(dòng)板塊。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)措施的落實(shí)，機(jī)械板塊預(yù)期將出現(xiàn)修復(fù)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注預(yù)期修復(fù)個(gè)股中同時(shí)受益政策驅(qū)動(dòng)的個(gè)股，近期《高端裝備制造十二五規(guī)劃》明確提出，支持航空裝備、智能制造等關(guān)鍵領(lǐng)域，建議關(guān)注機(jī)器人(300024，未評(píng)級(jí))、軸研科技(002046，未評(píng)級(jí))等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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