從基礎(chǔ)建設(shè)投資角度，電網(wǎng)投資保持小幅增長(zhǎng)，電源投資進(jìn)入平穩(wěn)階段。上半年電網(wǎng)投資完成額為1393億，同比增長(zhǎng)8.02%。國(guó)家電網(wǎng)公司期間完成電網(wǎng)投資1192.6億元，同比增長(zhǎng)11.35%;其中，農(nóng)網(wǎng)投資額完成額為232.2億，略低于預(yù)期。上半年電源投資完成額為1461億，同比下降2.65%。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，僅水電投資同比增長(zhǎng)46.03%，而火電、核電、風(fēng)電的投資額分別同比下滑16.74%、5.23%、37.29%。

　　從電氣設(shè)備產(chǎn)量角度，輸變電設(shè)備品種產(chǎn)量普遍保持小幅增長(zhǎng)，發(fā)電設(shè)備品種產(chǎn)量出現(xiàn)不同程度下降。輸變電設(shè)備中，變壓器、高壓開(kāi)關(guān)板、低壓開(kāi)關(guān)板、電力電纜在2012年1-6月的產(chǎn)量累計(jì)同比分別增長(zhǎng)0.72%、5.30%、7.10%、13.73%，雖均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)但增幅較去年同期有所回落。發(fā)電設(shè)備1-6月產(chǎn)量累計(jì)為6800萬(wàn)千瓦，同比下降7.30%。其中，四川、上海、黑龍江1-6月發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量累計(jì)同比分別為-20.42%、24.56%、8.61%，較大程度上反映了三大動(dòng)力集團(tuán)上半年的排產(chǎn)情況。發(fā)電設(shè)備中，汽輪發(fā)電機(jī)、水輪發(fā)電機(jī)、電站鍋爐、工業(yè)鍋爐今年1-6月產(chǎn)量累計(jì)同比分別為-4.70%、-9.20%、-0.70%、2.70%。

　　從電氣設(shè)備的開(kāi)工投產(chǎn)角度，輸變電主干線開(kāi)工和投產(chǎn)情況相對(duì)較理想，發(fā)電設(shè)備新增裝機(jī)堪憂。今年1-6月新增220千伏及以上變電站設(shè)備容量和線路長(zhǎng)度分別為10072萬(wàn)千伏安、16549千米，分別同比增長(zhǎng)12.75%和20.28%。而國(guó)家電網(wǎng)在期間完成110(66)千伏及以上交流線路開(kāi)工27201千米、投產(chǎn)25597千米，分別同比增長(zhǎng)23.64%、34.72%。今年1-6月發(fā)電設(shè)備新增裝機(jī)容量為2585萬(wàn)千瓦，比去年同期少893萬(wàn)千瓦。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，火電新增裝機(jī)下滑非常明顯，今年1-6月累計(jì)火電新增裝機(jī)1587萬(wàn)千瓦，而去年同期為2331萬(wàn)千瓦。

　　從發(fā)電和用電量角度看，發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)同比減少，工業(yè)用電量需求疲軟。2012年1-6月全國(guó)規(guī)模以上發(fā)電企業(yè)累計(jì)發(fā)電量22950億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.70%，火電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為2489小時(shí)，比去年同期減少113小時(shí)。水電設(shè)備因來(lái)水較理想，累計(jì)平均利用小時(shí)為1455小時(shí)，比去年同期增加47小時(shí)。全國(guó)全社會(huì)上半年累計(jì)用電量23755億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.52%，主要系第二產(chǎn)業(yè)用電需求疲軟，尤其是重工業(yè)用電量?jī)H同比增長(zhǎng)3.62%。

　　子行業(yè)投資建議：輸變電格局略好于發(fā)電設(shè)備。在用電量需求增速放緩的大背景下，電力建設(shè)較難明顯超預(yù)期。綜合產(chǎn)業(yè)投資、關(guān)鍵設(shè)備產(chǎn)量、項(xiàng)目新開(kāi)工和投產(chǎn)的情況分析，我們認(rèn)為輸變電的格局要略好于發(fā)電設(shè)備，尤其是配用電類公司在中報(bào)期仍存在階段性投資機(jī)會(huì)。