1、事件
6月28家主要挖掘機廠家共銷售挖掘機8287臺,環(huán)比-24%,同比-21%,累計同比-38%。其中,三一重工1023臺,環(huán)比-23%,同比-9%,累計同比-16%;柳工401臺,環(huán)比-32%,同比-34%,累計同比-30%;廈工253臺,環(huán)比-16%,同比3%,累計同比-32%;中聯(lián)重科375臺,環(huán)比12%,同比102%,累計同比59%。
2、我們的分析與判斷
(一)同比跌幅小幅收窄,回暖步伐緩慢
挖掘機6月份同比下降21%,跌幅逐月小幅收窄,回暖步伐緩慢。
在下游基建投資推進加快,資金面趨向?qū)捤傻那闆r下,預(yù)計土方機械將在8-9月份后逐步溫和復(fù)蘇。今年上半年,四家上市公司的表現(xiàn)均好于行業(yè),其中挖掘機行業(yè)新貴中聯(lián)重科大幅超越行業(yè),累計同比增速達59%;行業(yè)龍頭三一重工表現(xiàn)相對穩(wěn)定,雖然累計同比下滑16%,但市占率大幅提升,上半年市占率15%,領(lǐng)先行業(yè)第二名小松6個百分點以上。
(二)國產(chǎn)品牌市占率維持高位,出口延續(xù)高增長
6月份,國產(chǎn)品牌市場份額46%,維持在高位;日系、韓系品牌市占率分別為21%、16%,今年2月份以來均持續(xù)下滑;歐系品牌市占率17%,環(huán)比提升3個百分點。三一、柳工、廈工、中聯(lián)6月市占率分別為12%、5%、3%、5%;1-6月市占率分別為15%、4%、3%、2%。6月東、中、西部銷量同比分別下降29%、18%、23%,累計同比分別下降47%、40%、35%,東部下降幅度明顯高于西部;市占率分別為28%、30%、34%,西部市占率自2月以來逐月小幅下降。出口673臺,延續(xù)高增長態(tài)勢,同比增長41%。
(三)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)環(huán)比變化不大,中挖仍為主力產(chǎn)品
從市場需求結(jié)構(gòu)分析,6月小挖、中挖、大挖占比分別39%、45%、16%,環(huán)比變化不大。
3、投資建議
行業(yè)走向分化,混凝土機械在商混率提升、產(chǎn)品升級換代的推動下景氣持續(xù),其它子行業(yè)在基建溫和復(fù)蘇的前提下銷量將緩慢改善,持續(xù)重點推薦龍頭中聯(lián)重科、三一重工以及安徽合力。中聯(lián)重科的估值水平將繼續(xù)向上修正,回歸行業(yè)均值。