第一，負(fù)極材料概述

　　負(fù)極材料的作用，主要就是在鋰電池充電過(guò)程中起到儲(chǔ)鋰作用。評(píng)價(jià)負(fù)極材料性能的主要指標(biāo)有四個(gè)：低的脫嵌鋰電壓，高的比容量，良好的倍率特征和循環(huán)特性。

　　滿(mǎn)足這些要求的材料主要有下面幾類(lèi)，這些也就是目前可用作負(fù)極材料的主力軍：

　　其中，石墨材料的性?xún)r(jià)比最高，所以是目前的主流。他又分為兩個(gè)方向：天然石墨和人造石墨。天然石墨用在消費(fèi)電子領(lǐng)域較多，人造石墨用在動(dòng)力電池較多。

　　而硅基硅材料，由于其在提升高能量密度方面優(yōu)于石墨，所以這塊是未來(lái)的發(fā)展方向。石墨的理論能量密度在372mAh/g，而硅基負(fù)極，可以達(dá)到其10倍水平。今年的特斯拉電池日上面，馬斯克就提到了這個(gè)方向。

　　第二，負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)鏈格局

　　負(fù)極的產(chǎn)業(yè)鏈如下圖所示：

　　其中，新能源車(chē)的需求是主力，決定著負(fù)極材料的用量。

　　現(xiàn)在我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的負(fù)極供應(yīng)地，超越日韓，未來(lái)這種優(yōu)勢(shì)將不斷擴(kuò)大。

　　目前行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局是四大多小的狀態(tài)。四大主要是貝特瑞，紫宸(璞泰來(lái))，杉杉，凱金。而A股上市公司中只有璞泰來(lái)，杉杉股份兩家。

　　目前市場(chǎng)主流是人造石墨負(fù)極，2019年市場(chǎng)滲透率高達(dá)78.50%。這方面的老大是江西紫宸(璞泰來(lái))。而貝特瑞的天然石墨更具優(yōu)勢(shì)。

　　負(fù)極材料競(jìng)爭(zhēng)格局的演變，依然跟電芯企業(yè)密切相關(guān)。你抱了個(gè)粗壯的大腿，那么你就能如魚(yú)得水。下面是各個(gè)負(fù)極材料公司抱的大腿：

　　而璞泰來(lái)和貝特瑞的行業(yè)毛利率最為優(yōu)秀，尤其是璞泰來(lái)，前幾年就是秒殺所有人的存在，不過(guò)隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起，其單噸毛利不斷下滑。

　　主要負(fù)極材料企業(yè)的單噸毛利(萬(wàn)元/噸)

　　第三，未來(lái)發(fā)展空間

　　2019年中國(guó)鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)出貨量26.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38%。其中，由于市場(chǎng)對(duì)高倍率、快充型產(chǎn)品應(yīng)用進(jìn)一步增多，進(jìn)而帶動(dòng)人造石墨出貨量快速增長(zhǎng)，2019年人造石墨出貨量20.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56.3%;份額占比負(fù)極材料總出貨量78.5%，相比2018年占比提升9.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　未來(lái)需求目前主要來(lái)自動(dòng)力電池，未來(lái)消費(fèi)電子和儲(chǔ)能可能會(huì)持續(xù)發(fā)力。

　　2020年全球動(dòng)力電池負(fù)極材料需求量約28萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22%;到2025年僅國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求量將達(dá)到310GWh，相應(yīng)負(fù)極材料需求量將達(dá)26萬(wàn)噸。

　　第四，相關(guān)標(biāo)的

　　目前A股只有璞泰來(lái)，杉杉股份兩家做負(fù)極材料。而璞泰來(lái)的業(yè)務(wù)更純潔，毛利率也比較高。所以負(fù)極材料方面可以重點(diǎn)關(guān)注璞泰來(lái)即可。后續(xù)如果有時(shí)間，會(huì)單獨(dú)深扒一下璞泰來(lái)。

　　另外，隱藏在新三板中負(fù)極材料龍頭之一，貝特瑞的未來(lái)發(fā)展也非常值得期待。