首次覆蓋給予“增持”評級。和順電氣公司精耕細(xì)作電力電子行業(yè)，具備較強(qiáng)的成套解決方案提供能力，培育多年的電動汽車充電設(shè)施與住宅市場電能質(zhì)量產(chǎn)品即將進(jìn)入收獲期，預(yù)計2014-16年EPS為0.48/0.63/0.81元，凈利潤年均增速29%，根據(jù)可比公司PE與PB估值的平均水平得出12.64元目標(biāo)價，目標(biāo)價對應(yīng)2014-16年26/20/16倍PE，“增持”評級。催化劑或包括：充電設(shè)備中標(biāo)、住宅市場大單。
電動汽車充電設(shè)備有望成為新增長引擎。2014年電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)景氣度提升，大規(guī)模招標(biāo)建設(shè)拉開序幕。公司從2010年國家電網(wǎng)第一批試點(diǎn)起就參與充換電站相關(guān)設(shè)備的供應(yīng)，目前公司生產(chǎn)的直流充電機(jī)、交流充電樁、電能質(zhì)量消諧設(shè)備等幾大類產(chǎn)品已在數(shù)十座充電站中得到應(yīng)用，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)與良好的供貨履歷，將充分受益于即將到來的行業(yè)需求高速增長。
住宅市場高性價比電能質(zhì)量放量可期。公司緊抓系統(tǒng)線和項(xiàng)目線兩個方向開拓市場，通過長時間產(chǎn)品改良與銷售渠道建立，2013年住宅新市場的突破已初現(xiàn)端倪。公司電能質(zhì)量管理產(chǎn)品線豐富，節(jié)能與智能化程度高，具有良好性價比，且住宅市場電能質(zhì)量產(chǎn)品的招標(biāo)多由電力公司代負(fù)責(zé)，公司具有一定的客戶認(rèn)知度和銷售資源。根據(jù)我們測算，僅公司傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域江蘇省的需求就高達(dá)14億元，我們估算將為2015年帶來1億元以上的增量收入貢獻(xiàn)，未來發(fā)展空間廣闊。
電動汽車行業(yè)景氣度低于預(yù)期的風(fēng)險、新市場開拓具有不確定性、電力系統(tǒng)招標(biāo)進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險。
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