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匯川技術(shù)公司發(fā)布2015年度第三季度報告，前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入18.71億元，同比增長6.94%，歸屬凈利5.86億元，同比增長26.15%。同時公告使用不超過人民幣8億元設立產(chǎn)業(yè)投資基金，以加快公司在智能制造、新能源汽車領域的布局。

報告期指標	2015年三季報	2014年三季報	本年比上年增減（%）	2013年三季報
基本每股收益(元)	-	0.6000	-100	1.0400
每股凈資產(chǎn)(元)	0	4.14	-100	7.45
每股公積金(元)	0	1.68	-100	4.12
每股未分配利潤(元)	-	1.2989	-100	2.0993
每股經(jīng)營現(xiàn)金流(元)	-	0.2300	-100	0.8600
營業(yè)收入(億元)	18.71	15.94	17.41	11.63
凈利潤(億元)	5.86	4.65	26.1	4.03
凈資產(chǎn)收益率(%)	-	14.6400	-	14.4500

(一)新能源汽車和通用伺服表現(xiàn)依然搶眼

公司前三季度的營業(yè)收入增速和利潤增速相比于中報均大幅好轉(zhuǎn)。單看第三季度，營業(yè)收入增速和利潤增速分別達到了37.1%、57.2%，驗證了我們之前做出的今年后續(xù)幾個季度業(yè)績增速將逐漸回升的判斷。分業(yè)務來看：

新能源汽車：前三季度新能源汽車電機控制器業(yè)務共實現(xiàn)收入3.53億元，同比增長約150%。半年報時增速只有70%左右，而三季報的增速大幅增加，主要原因是公司主要客戶宇通客車三季度銷量大增，去年三季度銷量僅為1300輛左右，而今年三季度暴增至約6000輛，同比增長超過3倍，該業(yè)務的銷售收入從去年第三季度的4000萬元增長至今年的1.9億元。由于宇通客車去年第四季度的銷量基數(shù)較大，為近4000輛，因此今年第四季度該業(yè)務的同比增速相比第三季度將有一定幅度的收窄，但預計單季仍將保持在80%以上。

通用伺服：實現(xiàn)銷售收入1.49億元，同比增長60%。增幅相比半年報時基本保持穩(wěn)定。

注塑機伺服：實現(xiàn)銷售收入1.11億元，同比下降12%，降幅相比半年報時的18%有所收窄。電梯一體機：實現(xiàn)銷售收入6.52億元，同比去年同期的6.5億元略有增加。而半年報時該業(yè)務下滑約3%。

通用變頻器：實現(xiàn)銷售收入3.14億元，比去年同期略有增長。而半年報時該業(yè)務下滑約5%左右。通用變頻器、電梯一體機和注塑機伺服三項業(yè)務是公司的傳統(tǒng)業(yè)務，雖然前三季度總體上與去年持平，但相比于中報時的下滑已經(jīng)有較大幅度的改善，證明在傳統(tǒng)設備制造業(yè)需求下滑與房地產(chǎn)市場低迷的大背景下，公司第三季度已經(jīng)逐漸走出低谷，全年來看有望取得不錯的增長。

(二)訂單增速繼續(xù)回升、新能源汽車訂單充足

公司上半年的工業(yè)自動化訂單增速4.2%，新能源訂單增速135.7%。而三季報中的訂單增速進一步提升，工業(yè)自動化訂單增長5.32%、新能源訂單增長170.7%。將第三季度的訂單情況分拆出來，工業(yè)自動化訂單同比增長7.4%，新能源訂單大漲228.4%。

(三)毛利率降幅進一步收窄、費用控制取得顯著成效

毛利率降幅進一步收窄：前三季度毛利率為50.0%，同比2014年下降0.43%，降幅相比中報時進一步收窄。我們認為未來隨著MD500、IS580等系列新產(chǎn)品的切換以及低毛利率產(chǎn)品光伏逆變器比重的進一步下降，公司全年的毛利率將維持在50%以上。

期間費用率小幅增加：前三季度公司的期間費用率同比下降0.42%。其中銷售費用率實現(xiàn)了1.1個百分點的下降，管理費用率下降0.5個百分點。這兩項費用率相比中報時均有較大幅度的降低，說明公司在費用控制上取得了顯著的成效?？紤]了公司購買理財產(chǎn)品所獲收益后，公司的財務費用率相比去年基本持平。因此總的來看，將購買理財產(chǎn)品所獲得的收益計入財務費用后，公司的總期間費用率相比去年大幅降低了1.5個百分點。

從公司主要財務指標來看，由于今年公司新并表了江蘇經(jīng)緯軌道交通有限公司，因此都有一定程度的增加。應收賬款相比年初增長超過50%，除了江蘇經(jīng)緯的并表外，銷售收入的增加、高壓變頻器等回款期長的工程型項目占比增加以及受整體經(jīng)濟形勢影響回款周期變長都有一定的影響。而預收賬款、存貨兩項預示公司后續(xù)增長動力的指標依然保持高位。預收賬款高達1.79億元，同比大增170%;而存貨由2014年年底的4.4億元進一步攀升至近5.88億元，增長34%左右。

(四)成立產(chǎn)業(yè)投資基金，鞏固在智能制造和新能源汽車領域的龍頭地位

公司公告將使用不超過人民幣8億元設立產(chǎn)業(yè)投資基金，投資于國內(nèi)外智能制造和新能源汽車領域與公司的主營業(yè)務相關、能形成規(guī)模效應或者協(xié)同效應、具有良好發(fā)展前景的目標企業(yè)或資產(chǎn)，主要投資方向包括核心部件、智能裝備、軟件、系統(tǒng)集成等。我們認為公司產(chǎn)業(yè)基金的主要并購方向有三方面：第一是MES系統(tǒng)，通過MES系統(tǒng)完成未來智慧工廠整體解決方案中的一塊關鍵性的拼圖;第二是系統(tǒng)集成商，集成商掌握了行業(yè)工藝和銷售渠道，公司投資系統(tǒng)集成商可以打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，助推產(chǎn)線自動化和智能制造的整體進程，帶動公司智能裝備解決方案和核心零部件的銷售;第三是核心部件，如新能源汽車除電機控制器之外的核心部件、機器人產(chǎn)業(yè)鏈中的減速機和夾具等。