造紙業(yè)需求持續(xù)低迷，從供給擾動(dòng)與紙種格局挖掘投資機(jī)會(huì)。
漲價(jià)邏輯從供需、格局與成本線(xiàn)入手。
供需方面：造紙業(yè)需求與GDP相關(guān)性較強(qiáng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩需求短期難有超預(yù)期，當(dāng)前維持供需弱平衡狀態(tài)，但造紙固定資產(chǎn)完成額2016年1-2月份同比下降超過(guò)16%，平衡格局有望打破，供給側(cè)擾動(dòng)因素將提供炒作機(jī)會(huì)。
格局方面：包裝用紙整合完成，文化用紙整合已現(xiàn)雛形，環(huán)保、規(guī)?；c客戶(hù)反饋將加速該進(jìn)程。
成本線(xiàn)方面：受今年上半年全球新增產(chǎn)能200萬(wàn)噸的影響，紙漿價(jià)格有望全年維持低位，根據(jù)測(cè)算造紙企業(yè)利潤(rùn)對(duì)紙漿價(jià)格彈性巨大。漲價(jià)的預(yù)期最終有望坐實(shí)，提供第二波行情。
包裝用紙經(jīng)歷整合走出低谷，文化用紙仍需等待，生活用紙渠道為王。
包裝用紙2014年消費(fèi)量在近10年來(lái)首次超過(guò)年產(chǎn)量。細(xì)分紙種中，白紙板與箱板紙供大于求，瓦楞原紙供需平衡，各紙種行業(yè)集中度較高。目前白卡紙均價(jià)5256元/噸，預(yù)測(cè)成本線(xiàn)4700元/噸左右，箱板紙均價(jià)為2970元/噸，預(yù)測(cè)成本線(xiàn)3000元/噸左右，紙種盈利性較低，市場(chǎng)已經(jīng)具備漲價(jià)條件。
文化用紙產(chǎn)量與消費(fèi)量均與上年基本持平。各細(xì)分紙種市場(chǎng)供大于求，行業(yè)集中度分散。目前銅板紙均價(jià)4931元/噸，預(yù)測(cè)成本線(xiàn)5000元/噸左右，雙膠紙均價(jià)5605元/噸，預(yù)測(cè)成本線(xiàn)5064元/噸，紙種盈利性較高，結(jié)合供需、成本情況，市場(chǎng)漲價(jià)可能性小，回暖還需等待。
生活用紙偏消費(fèi)類(lèi)屬性?xún)r(jià)格敏感度較弱，對(duì)渠道攔截與管控最關(guān)鍵，當(dāng)前行業(yè)結(jié)構(gòu)較為分散，供給側(cè)改革或助力，可能將市場(chǎng)讓與具有規(guī)模效應(yīng)的四大造紙商。
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