庫(kù)卡(KUKA，KU2.DE)出乎意料的負(fù)增長(zhǎng)拖累了美的2018財(cái)年?duì)I收及利潤(rùn)的增速，其家電主業(yè)增速相比去年亦有所放緩。

4月19日晚，美的集團(tuán)(SZ：000333)發(fā)布了2018年財(cái)報(bào)，年報(bào)顯示，2018年美的營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到2618億元，同比增長(zhǎng)8.23%，凈利潤(rùn)為217億元，同比增長(zhǎng)16.33%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)202億元，同比增長(zhǎng)17.05%。

盡管營(yíng)收、利潤(rùn)仍然保持了增長(zhǎng)，且利潤(rùn)增速將近營(yíng)收增速的兩倍，顯示出良好的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。但相比2017年美的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)51.3%的幅度，其2018年增速明顯放緩。

美的在2017年1月完成對(duì)庫(kù)卡的收購(gòu)，庫(kù)卡業(yè)務(wù)首次并入美的財(cái)務(wù)報(bào)表，當(dāng)年，其包含庫(kù)卡業(yè)務(wù)在內(nèi)機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)營(yíng)收為270億元，成為美的超過50%增收的重要組成部分。然而2018年，其機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)收為258億元，同比下降5.03%，在總營(yíng)收中的占比也從2017年的11.23%下降至9.89%。

除機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)之外，美的其余業(yè)務(wù)的都迎來了增長(zhǎng)，但增速相比2017年均顯著下滑。暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收為1094億元，同比增長(zhǎng)14.73%，2017年這一板塊增速為38.74%。消費(fèi)電器業(yè)務(wù)營(yíng)收為1030億元，同比微增4.3%，2017年這一板塊增速為29.02%。

數(shù)據(jù)來源：美的2018年報(bào)

美的的機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)除了庫(kù)卡的業(yè)務(wù)之外，也包含其原有的電機(jī)等業(yè)務(wù)。但庫(kù)卡的減收，無疑是這部分業(yè)務(wù)下降的最重要原因。3月中旬，庫(kù)卡發(fā)布了其2018年年報(bào)，其營(yíng)收、利潤(rùn)及訂單都同比下滑。

庫(kù)卡年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年庫(kù)卡營(yíng)收為32.42億歐元(以2018年平均匯率計(jì)算折合人民幣約253億元)，這一營(yíng)收水平結(jié)束了庫(kù)卡連續(xù)多年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，相比2017年34.79億歐元的歷史最高營(yíng)收，下滑了6.8%。稅后利潤(rùn)為1660萬歐元，同比劇降81.2%，訂單量為33億歐元，同比下滑8.5%。

數(shù)據(jù)來源：庫(kù)卡年報(bào)

庫(kù)卡的減收早有預(yù)兆，2018年10月底，庫(kù)卡宣布下調(diào)其業(yè)績(jī)預(yù)期，由35億歐元下調(diào)至33億歐元。2019年1月，庫(kù)卡再次下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年銷售收入約32億歐元。在此期間，庫(kù)卡管理層也發(fā)生變動(dòng)，2018年11月，庫(kù)卡宣布原CEOTillReuter將離任，監(jiān)事會(huì)任命PeterMohnen為臨時(shí)CEO，這一更替在2018年12月正式完成。TillReuter自2009便開始在庫(kù)卡擔(dān)任CEO，離任前，本屆任期原本應(yīng)至2022年到期。

盡管有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境影響，但機(jī)器人市場(chǎng)依然保持增長(zhǎng)，庫(kù)卡衰退的表現(xiàn)更多與自身有關(guān)。國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)預(yù)測(cè)，2018年至2020年全球機(jī)器人自動(dòng)化需求年平均增長(zhǎng)率至少為15%，2017年全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過250億美元，2018年增長(zhǎng)至298.2億美元。

全球市場(chǎng)的增長(zhǎng)背景下，庫(kù)卡自身的各項(xiàng)業(yè)務(wù)卻都面臨衰退。其年報(bào)顯示，庫(kù)卡的三大業(yè)務(wù)中，機(jī)器人、系統(tǒng)及物流自動(dòng)化子公司瑞仕格三大業(yè)務(wù)的訂單都出現(xiàn)了不同程度的下滑，營(yíng)收除瑞仕格之外也都呈下滑趨勢(shì)，且占比最高的系統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑最為明顯，2018年訂單及營(yíng)收分別下滑14.1%和17.6%。

庫(kù)卡在年報(bào)中將業(yè)績(jī)不佳歸因于兩點(diǎn)，一是2018年四季度以來全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，對(duì)庫(kù)卡主要的兩大市場(chǎng)——汽車及電子——造成了顯著影響，庫(kù)卡超過一半的營(yíng)收來自這兩大領(lǐng)域;二是中國(guó)市場(chǎng)的緩慢增長(zhǎng)，其增速是金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)。

自2013年以來，中國(guó)一直是全球最大的機(jī)器人市場(chǎng)。高工產(chǎn)研機(jī)器人研究所(GGII)及國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到15.64萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.97%，繼續(xù)保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

然而中國(guó)市場(chǎng)對(duì)庫(kù)卡的貢獻(xiàn)并不突出，庫(kù)卡分地區(qū)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)顯示，歐洲及北美仍然是其主要市場(chǎng)。2018年，包含德國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的歐洲市場(chǎng)營(yíng)收為14.52億歐元，北美市場(chǎng)營(yíng)收為11.08億歐元，包含中國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的其余地區(qū)營(yíng)收為6.81億歐元。

數(shù)據(jù)來源：庫(kù)卡年報(bào)

在中國(guó)這個(gè)全球最大的機(jī)器人市場(chǎng)，庫(kù)卡不僅營(yíng)收占比不高，且增速緩慢，顯示出收購(gòu)之后，美的與庫(kù)卡還遠(yuǎn)未發(fā)揮出最佳協(xié)同效應(yīng)。

美的曾在2018年3月宣布與庫(kù)卡成立三家合資公司，以拓展工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)療及倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，二者分別持股50%。不過需要指出的是，其中工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)將面向汽車行業(yè)之外的一般工業(yè)業(yè)務(wù)，而汽車業(yè)務(wù)其實(shí)是庫(kù)卡最主要的營(yíng)收來源，占比約為50%。此外，美的還將在總部所在的順德新建機(jī)器人生產(chǎn)基地，計(jì)劃到2024年將國(guó)內(nèi)機(jī)器人總產(chǎn)能擴(kuò)展至10萬臺(tái)每年。這一系列舉措，還需時(shí)間來顯示出成效。

家電行業(yè)市場(chǎng)增速與房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)系密切，一般在房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆后的6至9個(gè)月，紅利會(huì)惠及家電市場(chǎng)。2017年，各大家電企業(yè)的高增長(zhǎng)與此前房地產(chǎn)市場(chǎng)密切相關(guān)。但在房地產(chǎn)各項(xiàng)調(diào)控政策出臺(tái)后，房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷遇傳遞至家電市場(chǎng)，導(dǎo)致增速放緩。

整體來看，美的的表現(xiàn)略優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)。根據(jù)中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年家電行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1.49萬億元，同比增長(zhǎng)9.9%，利潤(rùn)1225.5億元，同比增長(zhǎng)2.5%。其中，國(guó)內(nèi)家電零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到8204億元，同比增長(zhǎng)1%。

另一大家電巨頭格力電器在1月發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其2018年?duì)I收為2000億-2010億元，相比2017年的1500億元增長(zhǎng)33.3%，營(yíng)收增速明顯高于美的;歸屬股東凈利潤(rùn)為260億元-270億元，同比增長(zhǎng)16%-21%，利潤(rùn)增速略高于美的。

對(duì)此，有資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，格力電器在2018年經(jīng)歷了董事會(huì)換屆延期，管理層面臨較大的營(yíng)收增長(zhǎng)壓力，可能推動(dòng)經(jīng)銷商進(jìn)行了更多壓貨。

對(duì)于2019年預(yù)期，安信證券研報(bào)認(rèn)為，結(jié)合第三方數(shù)據(jù)和調(diào)研了解的情況，預(yù)計(jì)美的2019年第一季度經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比會(huì)有明顯改善。受益于竣工轉(zhuǎn)好、一二線地產(chǎn)銷售景氣回升以及可能的家電消費(fèi)提振政策，2019年家電終端需求或能好于此前的悲觀預(yù)期。