半導(dǎo)體企業(yè)是科創(chuàng)板的核心力量，在科創(chuàng)板開市近三年的時(shí)間里，科創(chuàng)板上市的半導(dǎo)體企業(yè)得到了飛速發(fā)展，科創(chuàng)板的初心得到了非常好的體現(xiàn)，即面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國家重大需求。

　　科創(chuàng)板已經(jīng)上市的49家半導(dǎo)體企業(yè)當(dāng)中，大部分廠商在去年都取得了不錯(cuò)的成績，凈利潤實(shí)現(xiàn)了大幅增長，其中更有不少半導(dǎo)體公司的市值都超過了百億，是科創(chuàng)板當(dāng)中一股不可忽視的力量。在今年7月22日之后，在科創(chuàng)板中占據(jù)著重要地位的半導(dǎo)體公司將陸續(xù)進(jìn)入到了三年解禁時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期當(dāng)中，發(fā)行人控股股東和實(shí)際控制人如何對(duì)待手中的股份，成為了國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的潛在變化因素。

　　按照科創(chuàng)板的解禁規(guī)則來看，科創(chuàng)板在2020年7月22日后便迎來了第一波解禁浪潮。當(dāng)時(shí)這些機(jī)構(gòu)的減持對(duì)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展影響不大：

　　一是國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)正值高速發(fā)展階段，他們?cè)谫Y本市場(chǎng)上的表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，這也使得一些投資公司并沒有選擇在第一時(shí)間敲響“退堂鼓”，撤出的資金一般是期滿而退出的資金。

　　二是，相關(guān)機(jī)構(gòu)退出的資金大多數(shù)又回流到了國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，去扶持新的本土半導(dǎo)體公司的成長。所以，總體來看，上一波解禁潮到來之后，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并沒有受到太大的沖擊。

　　與上一輪科創(chuàng)板解禁潮不同的是，在科創(chuàng)板成立三年后，在科創(chuàng)板上市公司的實(shí)際控股人迎來了解禁時(shí)刻。這些手握企業(yè)股權(quán)的核心高管們?nèi)绾翁幚磉@筆可“變現(xiàn)”的股權(quán)，以及隨之而來的人員流動(dòng)，可能會(huì)對(duì)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成明顯的沖擊。

　　企業(yè)核心高管當(dāng)中則有不少人是技術(shù)出身，加之他們?cè)谄髽I(yè)當(dāng)中積累了大量的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱潮下，高管們是否會(huì)拿著解禁資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，是一件值得關(guān)注的事情。如果大部分高管打算創(chuàng)業(yè)，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將會(huì)再次迎來一波創(chuàng)業(yè)高潮。

　　高管選擇創(chuàng)業(yè)則意味著原供職企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)人才流失，在這里需要注意兩個(gè)問題，一是核心高管離職后，企業(yè)原來的戰(zhàn)略方向、技術(shù)研發(fā)進(jìn)程是否會(huì)受到影響，如果受到影響，企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)。二是核心高管的離職是否會(huì)牽動(dòng)更多人才的流動(dòng)，尤其是選擇創(chuàng)業(yè)的高管們，是否會(huì)邀請(qǐng)?jiān)械膯T工一起創(chuàng)業(yè)。

　　如果出現(xiàn)了大規(guī)模的人才流失，則會(huì)對(duì)剛有起色的半導(dǎo)體企業(yè)產(chǎn)生較大的影響，尤其是那些在短期內(nèi)還未實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的盈利，但成長潛力很大的企業(yè)，大量的人才流失對(duì)于這類企業(yè)來說，沖擊恐怕會(huì)更大。核心高管和相關(guān)人員的流失，對(duì)于原企業(yè)來說固然是一種潛在的挑戰(zhàn)。

　　但另一方面，這種潛在的挑戰(zhàn)也會(huì)成為推動(dòng)國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)完善其股權(quán)分配制度的動(dòng)力。國際半導(dǎo)體巨頭大多也是股份制公司，在國內(nèi)半導(dǎo)體公司不斷完善其股權(quán)分配制度的同時(shí)，也意味著國內(nèi)半導(dǎo)體公司正在向國際公司接軌，為他們未來能夠進(jìn)入更大的市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基石，迎接國際市場(chǎng)的人才競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。

　　另外需要關(guān)注的是，若出現(xiàn)新的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)潮流，這一輪創(chuàng)業(yè)公司選擇的方向是需要產(chǎn)業(yè)持續(xù)關(guān)注的。需要產(chǎn)業(yè)觀察的是，人才流失后是否會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)——新的創(chuàng)業(yè)公司選擇的賽道是否與原公司重合，如果出現(xiàn)了重合，還要警惕專利問題的發(fā)生。

　　在芯謀此前發(fā)布的《頻繁跳槽引發(fā)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)思考》一文中就曾指出，如某家公司人才大幅流出，一生二、二生四，裂變出幾十個(gè)小公司，老東家的IP遍地開花。這將嚴(yán)重影響中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終看似繁榮一片，實(shí)則多是低水平的內(nèi)卷、價(jià)格戰(zhàn)的重復(fù)競(jìng)爭(zhēng)。

　　利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)漏洞而出現(xiàn)的新公司，可能會(huì)在兩三個(gè)月能出產(chǎn)品，企業(yè)剛成立就拿到訂單，有些資本也會(huì)在這樣的速度下被吸引，于是，這又會(huì)造成資本投資分散的局面。

　　但從好的一方面看，在前有國際半導(dǎo)體廠商堵截，后有新的創(chuàng)業(yè)公司做追兵的情況下，老牌半導(dǎo)體公司要想獲得更大的市場(chǎng)空間，就要向更高端領(lǐng)域發(fā)展，或者橫向向更多的領(lǐng)域進(jìn)行拓展。也就是說，這樣的情況，生存的壓力將會(huì)加快國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的創(chuàng)新速度。

　　當(dāng)然，隨著行業(yè)持續(xù)幾年的高度景氣，產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期逐漸逼近。加之創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)涌現(xiàn)，各個(gè)賽道日漸擁擠，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大，人才成本抬高。如果沒有很好的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和新產(chǎn)品，僅僅靠老東家紅利，創(chuàng)業(yè)失敗的風(fēng)險(xiǎn)是非常現(xiàn)實(shí)的。隨著各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭逐步實(shí)現(xiàn)了上市，后來者的估值必然回落，甚至上市難度也會(huì)加大。而且目前股市正在大幅調(diào)整，很多企業(yè)的股價(jià)經(jīng)歷著估值向價(jià)值靠攏的陣痛期。這幾項(xiàng)因素綜合起來，未來整個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)漸趨冷靜。

　　還有一種情況是，登錄科創(chuàng)板的半導(dǎo)體企業(yè)在實(shí)現(xiàn)了回報(bào)以后，由半導(dǎo)體企業(yè)牽頭或參與的產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量或?qū)⒃黾印Ｈ绻麄儗⒂械囊徊糠?，投向與之相關(guān)的其他半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，也可以進(jìn)一步鞏固他們?cè)诎雽?dǎo)體行業(yè)中的地位，進(jìn)而促進(jìn)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的整體發(fā)展。

　　上述可能出現(xiàn)的情況是，解禁資金會(huì)換一種身份重新回到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，這種情況，對(duì)于國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展來說，有利也有弊。但如果資金流向其他產(chǎn)業(yè)，尤其在國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展備受關(guān)注的這幾年，半導(dǎo)體行業(yè)是否會(huì)成為一個(gè)跳板，淪為一個(gè)賺“快錢”的行業(yè)。

　　而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)本身又是一個(gè)要長時(shí)間進(jìn)行大規(guī)模投入的行業(yè)，這與進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)并企圖快速實(shí)現(xiàn)“財(cái)富自由”的夢(mèng)想明顯是背道而馳的。如果半導(dǎo)體行業(yè)中出現(xiàn)大量的“渾水摸魚”現(xiàn)象，那么，當(dāng)這個(gè)“一夜暴富”的美夢(mèng)被戳破之時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)一地泡沫，進(jìn)而影響國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正常的發(fā)展路線。