本文來自方正證券研究所2022年3月11日發(fā)布的報告《北方華創(chuàng)：1-2月營收超預期翻倍增長，新增30億訂單》，欲了解具體內(nèi)容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008
事件：3月11日，公司發(fā)布2022年度1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，營收13.66億元，同比增長135%;新增訂單超30億，同比增長60%。 1-2月營收13.66億元，同比增速135%。公司2022年1-2月實現(xiàn)營業(yè)收入13.66億元，同比增長135%。即去年1-2月營收約為5.8億元;對比去年Q1營收14.23億元，21年3月實現(xiàn)單月營收8.43億元，3月確認收入較多，公司收入確認月度性波動較大。今年1-2月同比135%的增長有去年基數(shù)相對較低的因素，我們預計今年Q1增速會低于1-2月份的增速，但考慮市場高景氣度和公司龍頭地位，Q1仍舊會維持高增長。
新增訂單超30億，同比增60%，持續(xù)驗證設備高景氣度。2022年1-2月份，公司新增訂單超30億元，同比增長超60%，訂單增速同樣超市場預期。從目前時間維度上看，相較155.4萬片/月的12吋總規(guī)劃產(chǎn)能，大陸晶圓廠潛在擴產(chǎn)產(chǎn)能還有95.3萬片/月;假設每年新增擴產(chǎn)25萬片/月，此輪擴產(chǎn)周期至少還有3-4年，疊加國產(chǎn)替代，持續(xù)帶來半導體設備旺盛需求。
半導體設備平臺型龍頭，充分受益邏輯存儲功率三代半擴產(chǎn)。從大陸擴產(chǎn)結構上看，邏輯端，中芯國際2021年資本支出45億美元，今年再次上修資本支出到50億美元，規(guī)劃新增13-15萬片等效8吋產(chǎn)能;華虹則預計新增近3萬片12吋產(chǎn)能;存儲端，長江存儲、合肥長鑫二期均進入設備招標采購高峰期;此外，國內(nèi)三代半產(chǎn)線建設也正火熱推進。北方華創(chuàng)作為半導體設備平臺型企業(yè)，布局刻蝕、沉積、熱處理、清洗等多類設備，將充分受益邏輯、存儲、功率、三代半等的擴產(chǎn)浪潮。
盈利預測：我們預計公司2021-2023年營業(yè)收入分別為97.4/150.3/198.4億元，歸母凈利潤分別為10.7/17.8/28.4億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：(1)下游擴產(chǎn)不及預期;(2)產(chǎn)品研發(fā)不及預期;(3)貿(mào)易爭端與疫情影響上游供應鏈。
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