中信建投2009年中期投資策略報(bào)告會(huì)于2009年6月25、26日在寧夏銀川召開(kāi)，策略主題是“復(fù)蘇之路”，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)頻道進(jìn)行全程內(nèi)容直播。對(duì)于電子元器件行業(yè)，中信建投認(rèn)為，行業(yè)狀況環(huán)比好轉(zhuǎn)，有理由相信行業(yè)正在自低位回升。在具體到上市公司方面，中信建投建議關(guān)注五類公司。具體觀點(diǎn)為： 4Q08和1Q09全球電子元器件制造業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降 從2008年10月起，全球計(jì)算機(jī)等電子產(chǎn)品及其上游的電子元器件制造業(yè)經(jīng)歷了一輪快速下降：出貨量劇減，庫(kù)存水平明顯下調(diào)。08年4季度和09年1季度整體業(yè)績(jī)下降幅度較大。究其原因，既有全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的需求下降的因素，又有產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)清理庫(kù)存以及對(duì)于需求前景不明而過(guò)度抑制生產(chǎn)的因素。 當(dāng)前電子制造業(yè)處于低位回升局面 進(jìn)入2009年，我國(guó)大陸和臺(tái)灣企業(yè)率先進(jìn)入月度環(huán)比上升通道，甚至有急單效應(yīng)顯現(xiàn)。這一方面是因?yàn)榇箨懞团_(tái)灣已是全球電子業(yè)的重要制造基地和主要市場(chǎng)之一，起到了良好的支撐作用；另一方面是因?yàn)閹?kù)存的調(diào)整和過(guò)低的產(chǎn)能利用率已經(jīng)造成了短期的供需失衡。環(huán)顧其他國(guó)家，日韓也呈現(xiàn)出訂單、出貨量溫和回升的趨勢(shì)；歐美相對(duì)滯后，但也在4月份左右顯現(xiàn)上升跡象。全球電子制造業(yè)處于低位回升的局面。 行業(yè)狀況環(huán)比好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)需關(guān)注海外市場(chǎng)恢復(fù)進(jìn)程 臺(tái)灣集成電路、被動(dòng)元件和電路板等子行業(yè)在前5個(gè)月業(yè)績(jī)回升較快，但一些企業(yè)4、5月份的環(huán)比增長(zhǎng)開(kāi)始趨緩。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)期將維持緩慢回升的趨勢(shì)，間或震蕩調(diào)整。大陸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況應(yīng)大致類似，業(yè)績(jī)可望保持逐季回升。前3季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)難度大，第4季度則由于去年同期業(yè)績(jī)較差而存在同比上升的較大可能。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，海外市場(chǎng)的恢復(fù)進(jìn)程對(duì)于我國(guó)電子制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程有不可忽視的影響。 關(guān)注扶持政策和企業(yè)的兼并重組 今年我國(guó)針對(duì)電子制造業(yè)出臺(tái)了一系列扶持政策和措施，對(duì)行業(yè)恢復(fù)起到了促進(jìn)作用。今后，重大專項(xiàng)的評(píng)審結(jié)果以及出臺(tái)時(shí)間尚不確定的新18號(hào)文，都將引起市場(chǎng)的關(guān)注。此外，當(dāng)前電子元器件行業(yè)處在一個(gè)兼并重組和業(yè)務(wù)調(diào)整相對(duì)多發(fā)的時(shí)期，企業(yè)希望以此增強(qiáng)盈利能力。電子元器件行業(yè)的投資放緩與通信設(shè)備等下游行業(yè)保持較高投資增速也形成了一定的反差，或?qū)⒂欣诮窈笠欢螘r(shí)期行業(yè)的發(fā)展。 關(guān)注五類公司 目前電子元器件行業(yè)處于合理估值區(qū)間，投資評(píng)級(jí)為“中性”。建議關(guān)注五類投資機(jī)會(huì)：（1）具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，如廣州國(guó)光等；（2）下游需求比較穩(wěn)定，業(yè)績(jī)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，如拓邦電子等；（3）業(yè)績(jī)有可能較快恢復(fù)，如歌爾聲學(xué)等；（4）可望受益政策扶持，如長(zhǎng)電科技等；（5）存在兼并和（資產(chǎn)）重組可能，如晶源電子、利達(dá)光電。