國內銷量最大的大功率半導體制造商

　　臺基股份的主營業(yè)務為大功率半導體器件(大功率晶閘管及模塊)的生產(chǎn)、銷售。產(chǎn)品廣泛應用于鋼鐵及冶金、軌道交通、電機驅動、電焊、電力輸變電、大功率電源等領域。公司擁有國內生產(chǎn)能力最大和最完整的大功率半導體器件生產(chǎn)線,目前可年生產(chǎn)80萬只大功率晶閘管及模塊,產(chǎn)品品種規(guī)格達700余種。

　　2008年公司銷售晶閘管46萬只,模塊31萬只,銷量位居國內同行業(yè)第一。

　　大功率半導體器件應用范圍較廣

　　大功率半導體器件是發(fā)電、配電、輸電、用電、儲能的核心變流部件,用于電能分配、電能轉換、電能控制。主要使用在輸電、變電和配電行業(yè),電機驅動行業(yè),鋼鐵及金屬冶煉行業(yè),軌道交通行業(yè),大功率電源行業(yè),電焊機行業(yè)等領域,其需求約占大功率半導體市場需求的90%以上。

　　國內大功率半導體行業(yè)三強鼎立

　　2008國外公司在我國大功率半導體器件市場占有率達到71%。EMIKRON(德國賽米控)、INFINEON(英飛凌)及EUPEC、ABB(瑞士)、IXYS(美國)、SANREX(日本)等國外企業(yè)市場份額居前。

　　國內公司在國內市場占有率合計約為29%。國內部分先進企業(yè)生產(chǎn)的晶閘管、模塊等大功率半導體器件在技術水平上已經(jīng)接近歐美日先進企業(yè)水平,但在產(chǎn)品一致性、可靠性、成品率等質量水平上與國外尚有一定差距。此外,作為大功率半導體器件的重要組成部分,IGBT、MOSFET 等全控型器件的先進技術為歐美日少數(shù)國際巨頭掌握(英飛凌、三菱、ABB 等),我國企業(yè)在這方面與之有較大差距,國內一些科研院所和企業(yè)正在加緊研制。

　　目前,國內大功率半導體企業(yè)約80余家。其中,第一梯隊有3家,包括西電所、南車時代電氣、臺基股份,年銷售額都在1億元以上;第二梯隊約7-8家,年銷售額3千萬元至1億元;其余企業(yè)為第三梯隊。第一梯隊具備完備的工藝制程和檢測實驗手段,在技術和應用領域方面各有特點;第二梯隊具備相對完整的工藝制程和部分檢測實驗手段;第三梯隊規(guī)模較小,部分具有簡單的芯片制程,大部分只能外購芯片,從事后道封裝。

　　2008年,臺基股份產(chǎn)品95%以上銷往國內市場,在國內市場的份額為4.50%,居國內企業(yè)第一。如果僅統(tǒng)計國內企業(yè)的銷售額,2008年,臺基股份的市場占有率將近16%,西電所、南車時代電氣占比在15%左右。三家公司市場份額比較接近。

　　國內大功率半導體器件市場保持平穩(wěn)增長,據(jù)有關機構預測,2010年國內市場增長率為21%。其中,輸變電、鋼鐵冶煉、電機驅動、軌道交通的增長率分別為19%、14%、25%、26%;上述領域2008年至2010年的復合增長率分別為16%、15%、24%、25%。隨著國內企業(yè)的技術進步,逐步替代國外產(chǎn)品也提供了一定的發(fā)展機會。

      盈利狀況

　　營業(yè)收入保持增長:2007、2008年營業(yè)收入為1.68億元、1.98億元,分別同比增長43.47%、17.09%;2009年上半年,實現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元,在多數(shù)其他半導體器件提供商收入出現(xiàn)同比下降的情況下,仍然實現(xiàn)了2.42%的同比增長。從毛利構成來看,晶閘管、模塊占比分別為77.59%和17.35%,是主要利潤來源。2006年至2009年上半年,毛利率分別為30.50%、24.62%、31.25%、33.34%,整體保持上升。2007年毛利率較低的主要原因是原材料價格大幅上正,而產(chǎn)品提價相對滯后。主要產(chǎn)品晶閘管毛利率不斷提升的原因主要是(1)產(chǎn)品結構調整,(2)良品率提升,(3)成本控制和原材料價格下降。期間費用控制良好,2009年上半年三項費用率為9.50%,比2008年略有下降。

　　募投項目

　　公司計劃本次發(fā)行1,500萬股,募集資金投向“125萬只大功率半導體器件技術升級及改擴建”項目。具體包括三方面的內容:(1),擴充產(chǎn)能125萬只,產(chǎn)品質量水平接近達到國際先進水平,擴充后達到205萬只;(2)建立研發(fā)中心,開發(fā)高端產(chǎn)品,如:大功率5"/3.5KV 快速晶閘管器件、6500V 高壓晶閘管、FRD 方片工藝、IGBT封裝測試技術、智能模塊IPM 等;(3)建立全國技術服務支持中心,提升對客戶服務能力。項目建設期3年。

　　我國大功率半導體仍有較大發(fā)展空間。以電能變換和控制為例,,現(xiàn)在發(fā)達國家電能的75%要經(jīng)過電力電子裝置的變換或控制后使用,預計未來將達到95%以上。目前我國經(jīng)過變換或控制后使用的電能僅占30%,70%的電能仍采用傳統(tǒng)的傳輸方式。

　　盈利預測

　　我們預測臺基股份2009年至2010年營業(yè)收入分別為2.14億元、2.57億元、3.30億元,EPS 分別為0.71元、0.95元、1.22元。建議詢價區(qū)間為33.25元—38.00元,對應2010年業(yè)績30-40倍市盈率。