2010年第三季度行業(yè)整體盈利狀況到達(dá)本輪反彈周期高點(diǎn)，今年上半年行業(yè)利潤(rùn)增速放緩，庫(kù)存增加。
造紙生產(chǎn)企業(yè)原材料從采購(gòu)到進(jìn)入生產(chǎn)線使用約2-3個(gè)月時(shí)間，今年二季度高價(jià)位的原料將主要在第三季度確認(rèn)使用。而第三季度多數(shù)紙張價(jià)格都隨著原材料價(jià)格的回落而下跌，行業(yè)毛利率兩頭受壓。
隨著傳統(tǒng)旺季的臨近，9月中旬開(kāi)始，紙張和原材料價(jià)格止跌企穩(wěn)，并顯露回升態(tài)勢(shì)。特別是紙價(jià)方面，由于今年是“十一五”規(guī)劃最后一年，為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)，浙江等地拉閘限電，市場(chǎng)供應(yīng)受到限制，紙價(jià)回升動(dòng)力較強(qiáng)。同樣由于時(shí)間滯后，第四季度生產(chǎn)企業(yè)使用的是第三季度價(jià)格稍低的原材料，在第四季度成品紙價(jià)格上漲預(yù)期下，行業(yè)毛利率水平環(huán)比將會(huì)小幅增加。
我國(guó)紙及紙板出口占行業(yè)總產(chǎn)出的比重較低。2009 年紙及紙板出口 600.34萬(wàn)噸，同比下降2.87%，占當(dāng)年總銷量的 6.46%。我們測(cè)算顯示，如果人民幣升值3%，則國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)以美元計(jì)算的出口成本上升 0.13%；若升值 5%，則出口成本上升 0.21%。
我國(guó)造紙?jiān)牧蠈?duì)外依存度較高。2008 年紙漿消耗總量 7360 萬(wàn)噸，其中木漿占 22%，廢紙漿占 60%，非木漿占 18%。進(jìn)口木漿占我國(guó)木漿消耗量的 58%，進(jìn)口廢紙占廢紙總用量的 44%左右。近年進(jìn)口纖維原料占我國(guó)紙漿總消耗量比重維持在 39%左右。我們測(cè)算顯示，人民幣升值3%，造紙行業(yè)生產(chǎn)成本將降低 1.09%；若升值 5%，行業(yè)生產(chǎn)成本將降低 1.81%。
綜合人民升值對(duì)出口和內(nèi)銷的影響，我們測(cè)算顯示：若人民幣升值 3%，行業(yè)總成本將下降 0.96%，若升值 5%，行業(yè)總成本下降 1.60%，行業(yè)將受益于進(jìn)口原材料購(gòu)買力的提升和較低的出口依存度。
人民幣升值將能降低行業(yè)采購(gòu)成本，但供需關(guān)系改善是行業(yè)能否持續(xù)向好的根本動(dòng)力， 在今明兩年較多的新產(chǎn)能投放面前，雖然落后產(chǎn)能淘汰規(guī)模超預(yù)期，仍是杯水車薪，行業(yè)供過(guò)于求的格局不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。在沒(méi)有供需改善做后盾的形勢(shì)下，盡管第四季度行業(yè)盈利狀況有所改善，持續(xù)性存疑。
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