民生銀行報告指出，鐵道部的鐵路建設總體負債已達1萬億。一家管理鐵道部高鐵投資債務與股權的新公司正在醞釀中。據鐵路系統(tǒng)人士介紹，為更好地管理高鐵投資的債務與股權，這家資產管理公司將由鐵道部一手打造。
一位研究鐵路發(fā)展的人士認為，將負債分離到新的資產管理公司，或許是鐵道部一個不錯的選擇，這樣便于應付逐漸到來的債務還款高峰。

      高鐵資產管理公司
      截至目前，鐵道部下面有一家已在運營的投資公司——中國鐵路建設投資公司，是1994年鐵道部單獨投資設立的一家面向全國鐵路及相關行業(yè)的投資公司。在運營期間，對鐵路、大橋建設進行過投資，同時也對貨場、節(jié)能項目有過注資。
      據鐵路系統(tǒng)人士介紹，計劃中新成立的高鐵資產管理公司，在運營中，不會與已有的中國鐵路建設投資公司“打架”。 新設立的高鐵資產管理公司職能顯得比較單一，將專門收納近幾年高鐵建設中，鐵道部的投資債務和股權。
      從2006年，中國開始建第一條高鐵——京津高鐵，鐵道部首次出資27億開始，到目前，業(yè)內人士分析，鐵道部方面的高鐵投資已經遠超1萬億。
與此同時，鐵道部四年來發(fā)行鐵路短期融資券、中期票據以及鐵路建設債券共計5627億，目前已兌現的不到1000億。從2014年開始，鐵道部將迎來還債高峰。
      “如果新成立一個公司，將這些債務裝進去，使鐵道部本身的賬面比較漂亮，不影響鐵道部繼續(xù)投資當然更好。”一位證券人士稱。
      鐵路系統(tǒng)的一位內部人士認為，這樣運作，也便于鐵道部對資產的管理。目前鐵道部幾乎參與了國內所有高鐵的建設投資，但市場運作與管理，鐵道部都托管給了當地。上述人士認為，如果成立新公司，鐵道部將便于過問高鐵的運營情況。

      債務劃撥
      鑒于已開通運行的數條高鐵盈利之日尚遠，鐵道部需要尋找盤活資金的新方法。
      “如果把債務和股權劃撥進新的資產管理公司，進行資產抵押，或行政手段剝離，就可以實現鐵道部自身賬面無負債?！彼蓭燅T云說。
      馮云介紹，目前政府部門債務的處置方式大約有兩種方式。
      一種是中央財政兜底，鐵道部本身是一個政府部門，鐵路屬于公共產品，鐵路建設投資所形成的債務，可以通過國務院發(fā)文實施行政剝離，“最終鐵道部欠銀行的錢由國家財政分擔”。
      另一種方式則是商業(yè)化，將債務劃到新成立的高鐵資產管理公司，債務投資時產生的股權也將一體進入新資產管理公司?！拌F道部發(fā)行債券與貸款后，都用作了高鐵建設的出資，活錢變成了固定資產。作為銀行來講，有資產就能抵押，雙方協(xié)商抵押期可以是30年也可以是20年?！瘪T云表示。
依據法律相關規(guī)定，抵押，并不代表所有權的變更和轉移，抵押之后，股權中的項目收益仍歸鐵道部。當抵押到期時，鐵道部用項目的運營款還貸款，逐漸收回抵押物。而如果抵押到期，鐵道部仍無法償還債務，銀行可以將股權抵債，也可以申請通過法院拍賣，收回債款。
      據鐵路研究人士預測，鐵道部與銀行的抵押至少要在20年以上。因為，目前已經運行的高鐵大多數尚未盈利，收益期至少在20年以后。
      2009年4月通車運行的石太客運專線，第一年虧損達8億，預計2010年虧損接近9億。沿海鐵路于2009年9月開通，當年虧損達3.77億。鄭西高鐵，于今年2月開通，據目前客流量分析，全年收入約為6億元，而每年的銀行貸款利息就達11億元之多，虧損仍然較多，而京津高鐵今年仍然虧損3億左右。

      市場之路
      依據鐵路建設網絡規(guī)劃，今年底，中國鐵路營業(yè)里程接近9萬公里。其中，高鐵營業(yè)里程達7000公里。到2012年，中國鐵路營業(yè)里程將達到11萬公里以上，其中新建高速鐵路1.3萬公里以上，如果按一公里高鐵造價1.3億計算，1.3萬公里高鐵，投資達1.6萬億。
      按照目前通行的做法，高鐵建設投資由鐵道部和沿線地方政府共同承擔，鐵道部的出資比例在各地高鐵建設中均有不同。而建設項目的資本金一般是建設總投資的50%左右，其他主要來自銀行貸款和票據融資。
      大規(guī)模的高鐵建設資金任務繁重，鐵道部已經開始考慮引入社會資金。今年2月，鐵道部將持有京滬高鐵4.537%的股權掛牌，公開向社會招標以60億的價格轉讓。
      北交大研究鐵路的一位專家認為，鐵道部要想降低負債，減少風險，實現可持續(xù)投資，眼下，沒有比剝離債務更好的辦法了。
      據鐵道部相關數據顯示，2006年底，鐵道部的負債總額為6400.77億。2007年底，負債額略有上升，達6587.06億。2008年，負債率迅速增加，為8683.95億，到2009年第三季度末負債額為11179.68億。
      鐵道部方面稱，2008年開始負債率迅速增加，是因為固定資產投資增加較大，相應地令鐵道部長期負債擴大所致，尤其是國內借款。
      證券界人士認為，加快高鐵資產管理公司成立，也是鐵道部體制改革的信號，符合現任鐵道部部長劉志軍一貫“鐵腕”的行事風格。
      業(yè)內人士猜測，新成立的高鐵資產管理公司，仍屬鐵道部的部屬企業(yè)。