京滬高鐵全線鋪通 貫穿七省市共設24個車站

15日上午，隨著鐵道部部長劉志軍和京滬高鐵施工單位職工代表在安徽蚌埠南站一起擰緊全線正線最后一根鋼軌的扣件螺栓，標志著京滬高速鐵路全線鋪通。這是京滬高鐵建設取得的又一重大階段性成果。

京滬高速鐵路自北京南站到上海虹橋站，貫穿北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海7省市，新建鐵路全長1318公里，建成通車后京滬間可實現(xiàn)4小時到達。全線共設北京南、天津西、濟南西、南京南、上海虹橋等24個車站，是世界上一次建成線路里程最長、標準最高的高速鐵路。

京滬高速鐵路的全線鋪通為明年建成通車打下了堅實基礎。記者在15日舉行的京滬高速鐵路全線鋪通儀式上獲悉，全線鋪通標志著以線下工程和鋪軌為主的站前工程全部結束，下一步將全力推進以牽引供電、通信、信號、電力“四電集成”施工和站房建設為主的站后工程施工，展開全線聯(lián)調聯(lián)試。

京滬高速鐵路鋪軌工程于2010年7月19日首先在徐州段拉開序幕，隨后在濟南、虹橋、南京、李窯鋪軌基地陸續(xù)展開。鋪軌施工中，各參建單位和建設者堅持標準化、精細化管理，統(tǒng)籌推進軌道板、高速道岔安裝和鋼軌鋪設等工程，精心做好鋼軌焊接、精調和鎖定工作，實施嚴格的安全質量控制，確保了鋪軌工程的順利完成。

據(jù)介紹，京滬高速鐵路建成通車后，將對加快“環(huán)渤?！焙汀伴L三角”兩大經(jīng)濟圈及沿線人流、物流、信息流、資金流溝通交流，促進經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展，產(chǎn)生重大積極影響。

鐵龍物流[14.78 2.28%](600125)：龍潛水底、飛龍在天 買入

物流發(fā)展趨勢。經(jīng)濟的高速發(fā)展對物流行業(yè)提出更高的要求,更為專業(yè)、完整和一體化服務的供應鏈服務,這是現(xiàn)代物流的發(fā)展方向和必然。未來物流發(fā)展的趨勢將呈現(xiàn)出市場規(guī)模擴大、更專業(yè)和個性化的服務、高效高質以及走綠色環(huán)保道路等新的特征。鐵路本身的特征就決定了在未來物流行業(yè)中的地位,加上未來高鐵發(fā)展帶來的客貨分流,鐵路物流將取得長足的發(fā)展。

公司簡介。是中國鐵路系統(tǒng)第一家A股上市公司,以鐵路特種集裝箱物流業(yè)務、鐵路貨運及臨港物流業(yè)務為主,以房地產(chǎn)開發(fā)為補充多元化經(jīng)營的全國性企業(yè)集團,公司這三項業(yè)務分別占公司營業(yè)收入的21%、48%、16%。

未來行業(yè)展望及公司機遇。結合行業(yè)未來的發(fā)展趨勢和公司主要業(yè)務,我們認為公司將明顯受益于鐵路規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)轉移的機會、海鐵聯(lián)運的促進和冷鏈物流的蓬勃發(fā)展。與同樣從事這些業(yè)務的公司相比,公司的冷箱有獨特和無法比擬的優(yōu)勢,我們認為這不僅有利于公司的營業(yè)收入的增長,也將成為公司下一步快速發(fā)展的有力推動器。

管理層變動或帶來新契機。此次管理層變動將更好的梳理大股東和公司的業(yè)務往來關系,同時更加清晰公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略和方向,有利于加快公司特種集裝箱業(yè)務的發(fā)展,對公司來說或是一個契機。

公司業(yè)績預測。我們預測公司2010-2012年每股收益分別為0.46元、0.64元和0.84元,我們認為公司合理價值為18.4元,對應于2010年業(yè)績市盈率為40倍,我們給予“買入”評級。風險提示。鐵路集裝箱的推進不如預期將給公司業(yè)務帶來影響。

大秦鐵路[8.58 -1.04%](601006)：運量大幅增加 增持

今年前三季度全國煤炭產(chǎn)量24.4億噸,同比增長17.2%,根據(jù)國家能源局的預測,今年中國煤炭產(chǎn)量可能接近32億噸,煤炭供給充足。需求方面,房地產(chǎn)調控措施和節(jié)能減排政策的影響會繼續(xù)存在,但取暖煤以及電煤需求將增加,同時根據(jù)光大證券[16.24 -0.61%]宏觀研究的觀點,四季度GDP仍然會保持較高的增速,四季度煤炭需求預計至少保持平穩(wěn),為公司今年完成4億噸的運輸任務奠定了良好的基礎。

增發(fā)完成打通收購鐵道部其他資產(chǎn)道路。

公司于10月20日啟動了增發(fā),收購太原局運輸主業(yè)資產(chǎn)以及朔黃鐵路41.16%股權,預計增厚2010年公司EPS0.01元左右,對公司影響不大,但此次收購為公司業(yè)績增長提供了空間,更重要的是,交易打通了收購鐵道部其他資產(chǎn)的道路,盡管短期實施的可能性不大,但對于負債率已經(jīng)較高并且主要依靠負債融資的鐵道部的而言,充分發(fā)揮上市公司的融資平臺作用將是一個重要選擇。

盈利預測與投資評級。

我們預計公司2010、2011年的EPS(按增發(fā)后股本)0.67、0.76元,公司目標價11.2元,維持公司“增持”評級。(光大證券 糜懷清)

中國北車[6.09 2.53%](601299)：訂單飽滿 未來業(yè)績明確

2010年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入390.88億元,同比增長58.04%;營業(yè)利潤15.68億元,同比增長66.1%;歸屬母公司所有者凈利潤12.82億元,同比增長40.4%;基本每股收益0.15元/股。

中國北車是我國軌道交通裝備制造業(yè)領軍企業(yè),主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛等產(chǎn)品的制造、修理等業(yè)務,主要產(chǎn)品包括鐵路機車、客車、動車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車[6.77 2.58%]是行業(yè)內的雙寡頭,兩公司總體實力相當,國內市場占有率總和超過95%。

訂單方面,公司累計在手訂單已經(jīng)超過千億,其中年初至今,公司累計新簽訂單已經(jīng)將近300億元,目前交付期大多已經(jīng)排至2011年以后。從公司訂單的存量和增量來看,公司未來業(yè)績非常有保障。

鐵路設備行業(yè)近幾年的看點還在于動車組和地鐵業(yè)務。

動車組方面:截至9月底,我國高鐵運營里程為7055公里,距離2.4萬公里的目標仍有較大空間。目前動車組的保有量大概是337組,根據(jù)鐵道部08年制定的規(guī)劃,到2012年動車組需求將達到800組。而現(xiàn)有的高鐵建設進程已經(jīng)遠遠超過了此前鐵道部規(guī)劃。我們預計其實際需求量將在1000組以上,并且交付的時間分布將集中在近三年。

城市軌道交通方面:截至2009年底,我國共有11個城市已經(jīng)開始運營地鐵線路,線路總長度約為1000公里。目前,全國有33個城市正規(guī)劃建設地鐵,其中28個城市已經(jīng)獲得軌道交通的批復,基本上覆蓋主流城市圈和發(fā)達經(jīng)濟區(qū)。預計到2011年,我國軌道交通數(shù)量將達55條,2016年我國將新建軌道交通89條,總建設里程2500公里,到2020年總里程將達到5000公里。這樣的發(fā)展速度,加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點,城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間,并將在一個相當長時期內保持一個快速增長的態(tài)勢。

盈利預測及投資評級。我們預計公司2010-2012年的EPS分別為0.24、0.37和0.43元,以最新收盤價5.67元計算,對應的PE分別為24、15和13倍?？紤]到行業(yè)未來增長的確定性,公司的行業(yè)龍頭地位等因素,我們認為公司目前仍具有一定的估值提升空間,維持公司的增持評級。

中國南車[6.82 3.33%](601766)：增長明確 穩(wěn)健選擇

研究機構：

在手訂單充裕,業(yè)績持續(xù)增長有保障。截至2010年9月30日,公司在手訂單超過940億元,其中動車組492.72億元,機車200.31億元,城軌地鐵163.72億元,新產(chǎn)業(yè)60.96億元,貨車和客車分別為13.44億元和9.26億元,考慮到合營公司BST(公司占50%股份)手持的300多億元動車組訂單,公司目前在手訂單總額超過1200億元,有力的保障了公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。公司規(guī)劃2012年達到營業(yè)收入1000億元,2015年達到1500億元盈利預測與估值。我們估算公司2010年、2011年和2012年可分別實現(xiàn)每股收益基0.24元、0.32元和0.44元,公司目前股價為6.12元,對應2010年、2011年和2012年動態(tài)市盈率分別為25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。公司基本面優(yōu)秀,在手訂單充足,未來三年高增長明確;同時,高鐵運行密度加大帶來車輛新增需求,以及動車組維修服務、海外市場、新產(chǎn)業(yè)和城軌地鐵等業(yè)務也保障了公司2012年之后的業(yè)績增長,綜合來看,公司具備較好的防御性,是穩(wěn)健的投資選擇,適合中長期持有。我們給予公司2011年動態(tài)PE20~25倍,則對應股價區(qū)間為6.40~8.00元,我們給予公司6個月目標價7.20元,首次給予“增持”評級。

中鐵二局[9.70 -0.31%](600528)：基建收入進入快速釋放期

前3季度收入增長28.0%,基建收入進入快速釋放期。受益年初以來西部地區(qū)鐵路建設提速帶來的訂單快速增加,公司今年基建領域的收入結算速度明顯加快。公司3季度實現(xiàn)單季度營業(yè)收入139.4億元,同比增長32%,而2季度公司收入的同比增幅僅在10%左右。預計公司今年全年新簽訂單將超過500億元,同比增長30%,年底在手訂單將達到700億元,相當于09年工程收入的2.1倍,豐厚的合同儲備將使公司未來收入仍將處于快速增長通道。

鐵路施工毛利率同比改善,預計公司今年綜合毛利率同比提升0.5個百分點。今年以來公司鐵路項目施工進度趨于正常,去年因趕工等原因導致的措施費增加因素得以消除,同時公司今年還獲得了部分鐵路項目的合同變更,前3季度公司鐵路施工毛利率達到8%左右,較去年提升了約1個百分點。其他業(yè)務方面,雖然物質銷售業(yè)務的毛利率同比下滑1個百分點,但其收入僅占公司收入的13%,預計今年公司整體毛利率將達到7.5%,同比提升0.5個百分點。

“十二五”期間將持續(xù)收益西部鐵路建設。到2020年,西部地區(qū)鐵路網(wǎng)營業(yè)里程將增長70%,大大高于全國整體路網(wǎng)50%左右的增幅水平。

僅從公司總部所在的四川一省來看,08年底該省的鐵路運營里程僅為3006公里,而到2015/2020年的規(guī)劃里程將分別達到6241/8000公里,較08年水平的增幅分別為108%/166%,增幅巨大。預計“十二五”期間四川省鐵路基建年均投資規(guī)模將在500億元左右,大大高于2009年200億元的投資水平,公司將是這輪鐵路建設高峰的主要受益者之一。

維持“強烈推薦”的投資評級。公司鐵路基建面臨良好發(fā)展機遇,訂單及收入正進入快速成長期,中長期增長前景明確。預計2010-2012年公司EPS分別為0.74、0.93和1.18元,維持強烈推薦。

晉億實業(yè)[10.05 -1.18%](601002)：新訂單眾多 增持

公司自2009年10月以來獲得訂單超過20億,有效保障公司日后數(shù)年業(yè)績的穩(wěn)定增長。公司上半年預計交單5.5億元,下半年交單量又好于上半年。2010年全高鐵收入將達到12億元,考慮高鐵新增和更新需求,未來2011年、2012年高鐵收入將達到年高鐵收入將達到年高鐵收入將達到16億、20億元,增長快速。

公司產(chǎn)品除緊固件外,還生產(chǎn)高鐵使用的墊片,能夠提供高鐵整套產(chǎn)品,整體實力在緊固件業(yè)內居前。

盈利預測。我們認為,雖然公司緊固件業(yè)務行業(yè)內競爭激烈,但公司近年持續(xù)獲得高鐵等高端訂單,且公司的汽車緊固件2010年已開始實現(xiàn)盈利,公司數(shù)年內業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長勢頭。2010-2012年預測EPS為0.36元、0.49元和0.70元,我們維持“增持”評級,目標價13.7元。

時代新材[45.20 -1.07%](600458)：業(yè)績大幅增長 目標價43元

公司上半年實現(xiàn)收入和凈利潤12.75 億元和0.99 億元，分別同比增長69.8%和101.2%。公司實現(xiàn)基本每股收益0.47 元，加權凈資產(chǎn)收益率13.99%。公司預測今年前3 季度公司凈利潤同比增長100%以上，今年中期利潤分配預案為每10 股派2 元。

公司各項業(yè)務發(fā)展良好。上半年，公司彈性元件、絕緣制品及涂料、工程塑料、電磁線和復合材料制品(風機葉片)收入分別同比增長43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年，受城軌線路產(chǎn)品、絕緣漆和風機葉片產(chǎn)品銷量增長拉動，公司綜合毛利率同比提高0.65 個百分點，達到25.79%。

公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。我們認為公司彈性元件業(yè)務將持續(xù)受益國內鐵路投資，公司在動車組領域的實質性進展意味著將更好地分享國內高鐵建設和高鐵出口帶來的成長。公司已具備較強的風機葉片自主研發(fā)能力，10-12 年有望實現(xiàn)400/800/1000 套銷售。公司將依托長株潭120 萬輛汽車產(chǎn)能規(guī)劃，逐步提高工程塑料配套能力。

公司建筑減震項目接近完成，可抗8 級以上地震，有望成為重要增長點。

增發(fā)項目穩(wěn)步進行。公司減震降噪彈性元件項目完成了近60%。電磁線提質擴能項目經(jīng)削減投入后，目前已完成大半。公司風機葉片項目轉移至天津，已實現(xiàn)部分產(chǎn)能。建筑抗震減振項目將形成10750套產(chǎn)能，目前已接近完成。公司增發(fā)項目產(chǎn)能的逐步釋放，是公司業(yè)績增長的保障。

估值。維持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利預測，對應8 月2 日32.65 元的收盤價，相應PE 分別為38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 為0.64 和0.48。維持買入評級，維持目標價為42.7 元。

晉西車軸[12.87 -1.91%](600495)：行業(yè)景氣運行 增持

出口、高鐵車軸、鑄鍛件是公司未來業(yè)績增長的主要看點。上半年公司出口業(yè)務達到1.5 億元，占比恢復到了18%左右，但距離出口業(yè)務的高峰仍然相距甚遠，由于鐵路物流恢復周期晚于宏觀經(jīng)濟，因此雖然上半年海外經(jīng)有所增長但公司海外訂單恢復仍然較為平緩。我們預計隨著海外經(jīng)濟增長的進一步回升，尤其是印度、澳洲等公司傳統(tǒng)出口目的地經(jīng)濟的高速恢復，公司的出口訂單將會逐步增長。高速車軸方面，公司雖然已經(jīng)有部分產(chǎn)品出口歐盟，裝配于西門子時速200 公里的高鐵上，但目前產(chǎn)品仍無法滿足國內平均300 公里時速的動車需求。公司已經(jīng)與國內特鋼龍頭太鋼不銹[5.77 -0.35%]展開了深度的合作研究，從原材料和機加工兩方面來提升公司車軸的質量水平，我們認為動車車軸屬于動車的重要部件，國產(chǎn)化趨勢明確，而作為大型精鍛的領先企業(yè)公司獲得鐵道部高鐵車軸資質的可能性較大。同時，公司旗下包頭子公司北方鍛造在小型精鍛件方面也有很好的基礎，產(chǎn)品在北奔重卡等民用設備上有著較高的運用，未來在其他民品領域的推廣將會進一步提升公司的業(yè)績。

盈利預測及投資評級。我們預計公司10 年、11 年主營收入同比增長35%、20%，對應EPS 分別為0.13、0.25 元。雖然公司目前估值偏高，但公司業(yè)績已經(jīng)處于恢復當中，并且在國家大規(guī)模鐵路建設的宏觀背景下，公司作為鐵路設備零部件的領先提供商，未來發(fā)展確定性高，因此我們繼續(xù)維持“增持”評級。

天馬股份[13.23 -2.58%](002122)：業(yè)績優(yōu)良 資產(chǎn)注入值得期待

事件：天馬股份公布了2010 年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.25 億元，較上年同期增長4.59%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.14 億元，較上年同期增長2.59%；實現(xiàn)凈利潤2.74 億元，較上年同期增長11.29%；每股收益0.23 元。

結論：預計公司10—11 年每股收益分別為0.51 元、0.63 元，對應市盈率分別為21.3、17.2 倍，給予公司“推薦”的投資評級。

正文：

業(yè)績低于預期，上半年公司營業(yè)收入及凈利潤增速分別為4.59%、11.29%，略低于預期。主要原因是由于成都天馬業(yè)績下滑所致，上半年成都天馬實現(xiàn)營業(yè)收入5.04 億元，同比增長11.06%；凈利潤1.28 億元，同比減少17.42%。

軸承業(yè)務毛利率下滑了5.32 個百分點，上半年公司軸承業(yè)務毛利率為40.25%，與去年同期相比下滑了5.32 個百分點，其主要原因是由于行業(yè)產(chǎn)能擴張明顯，競爭加劇導致產(chǎn)品價格下降。隨著風電軸承新增產(chǎn)能的達產(chǎn)，未來公司軸承業(yè)務毛利率存在進一步下降的可能。

機床業(yè)務營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，上半年公司機床業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入6.37 億元，同比下降14.94%，主要原因是由于下游需求減少、同時出口下滑所致。公司2009 年對機床產(chǎn)品進行結構性調整，將產(chǎn)品重心轉移到了重型、數(shù)控型機床，使該項業(yè)務的盈利能力顯著提升，上半年公司機床業(yè)務毛利率為24.87%，與去年相比提升了3.85 個百分點。預計隨著下游需求的逐步回升，公司的機床業(yè)務將成為公司的利潤增長點。