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行業(yè)趨勢兼顧估值

景氣下行時，只有估值低，且小周期相上時推薦；景氣上行，持續(xù)推薦，除非估值高或者小周期下降。

未來5年是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)過渡期

未來5年是中國經(jīng)濟轉型期，轉型期間，經(jīng)濟"棘輪"效應導致增長方式慣性依賴投資，同時轉型新型產(chǎn)業(yè)處于孕育過程。在過渡期，傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)和后勁依舊，景氣雖回落，但仍在高位；新轉型新型產(chǎn)業(yè)需要依賴宏觀政策、中觀產(chǎn)業(yè)集群及產(chǎn)業(yè)鏈支持、下游需求支撐，導致轉型新型產(chǎn)業(yè)需要一定時間周期達到其盈利爆發(fā)點，但正孕育新的長周期高增長的機會。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)景氣猶在

工程機械中周期景氣將下降，但在相對高位；小周期景氣向上，估值變得有引力，看好未來3個月的反彈。造船景氣在低位，中周期向下，小周期向上；航母下水及資產(chǎn)注入預期，短期看好。煤礦機械景氣一般，持續(xù)。

新型轉型產(chǎn)業(yè)景氣蓄勢待發(fā)

高鐵、核電景氣維持，難超預期；航天國防、海工、金剛石、智能裝備、民生裝備景氣持續(xù)向上，處于蓄勢階段，中期看好。

投資組合：

超配工程機械和航天軍工大市值（中聯(lián)重科、三一重工、中國南車、中國重工）；小市值（中國衛(wèi)星、博深工具、航空動力、廈工股份、天地科技、張化機、豫金剛石、杭氧股份、中航光電、中航電子）。工程機械中周期景氣下行，但仍在高位，小周期將上行工程機械處于成長期末期，未來5年進入中速增長期；短期經(jīng)歷了1個季度景氣下行，預計1個季度后景氣將向上，建議在2011年10-13倍買入：中聯(lián)重科、三一重工、廈工股份、安徽合力。