最近各光伏巨頭先后更新了最新季度財(cái)報(bào)，也讓我們的視野更加清晰明透：哪家企業(yè)越做越好？原因是什么？2012年這些光伏大戶還會(huì)有怎么的市場(chǎng)預(yù)期？下面我們就簡(jiǎn)單地逐個(gè)分析一下。

　　晶澳太陽(yáng)能

　　雖然最終的準(zhǔn)確財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)要到3月份中旬才能給出，但晶澳太陽(yáng)能說(shuō)4Q11出貨量為390-410MW左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于先前預(yù)測(cè)的310-330MW。晶澳2011年的年出貨量在1.68-1.70GW之間，而預(yù)期為1.6GW。

　　有分析師認(rèn)為晶澳的財(cái)報(bào)無(wú)論在銷售方面還是利潤(rùn)率方面，都缺乏清晰度。來(lái)自于華爾街著名投資銀行Jefferies的分析師杰西把此稱之為“另外一種無(wú)利可圖的繁榮”，因?yàn)檫@是通過(guò)降低毛利率來(lái)緩解價(jià)格帶來(lái)的壓力。晶澳第四季度增長(zhǎng)的80MW出貨量，主要還是得益于德國(guó)年底的搶裝風(fēng)潮，投機(jī)性較大。

　　尚德電力

　　尚德4Q11的出貨量比想象的要好：預(yù)期出貨量約環(huán)比下降約10%，低于原來(lái)預(yù)計(jì)的20%；2011年全年出貨量約為2.09GW，超出預(yù)期的2GW；四季度營(yíng)收預(yù)計(jì)在6.1億至6.3億美元間，毛利率預(yù)計(jì)處于此前預(yù)期9%--11%的中間位置，凈負(fù)債減少約2億美元。

　　總體而言，尚德的這份報(bào)告更清晰地突出了公司的毛利潤(rùn)和投入成本之間的對(duì)比，揭示了多晶硅的沉沒(méi)成本已經(jīng)淡化了對(duì)提升毛利潤(rùn)的影響。雖然從根本上講尚德電力在持續(xù)盈利和融資方面短期內(nèi)仍待觀察，但是我們不得不承認(rèn)尚德在全球市場(chǎng)的銷售能力和極具吸引力的潛在收購(gòu)價(jià)值。

　　英利綠色能源

　　英利綠色能源表示，4Q11的光伏組件出貨量環(huán)比下降略高于之前的預(yù)期（下降30%），全年的出貨量為1580-1630MW，沒(méi)有太大浮動(dòng)。不過(guò)盈利的毛利率有較大的變化：與預(yù)期的10%相比，4Q11毛利率只有3%。最大的新聞是英利正面臨一些大筆的費(fèi)用開(kāi)銷：3.61億美元的資產(chǎn)減值，旗下六九硅業(yè)4,300萬(wàn)美元的商譽(yù)金，以及正在試圖重新談判的價(jià)值1.35億美元的多晶硅長(zhǎng)期供應(yīng)合同。

　　雖然同行業(yè)如尚德、阿特斯和天合光能都在提高出貨量，英利實(shí)際上降低其第四季度的數(shù)字，當(dāng)然這可以理解為英利第三季度強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)量的優(yōu)勢(shì)，也可能是因?yàn)橛⒗煌谄渌袊?guó)供應(yīng)商的想法，認(rèn)為搶在美國(guó)關(guān)稅政策前可以實(shí)現(xiàn)最大利潤(rùn)。不過(guò)現(xiàn)在看來(lái)這對(duì)英利是有好處的，至少讓他們的1Q12看起來(lái)很樂(lè)觀：巨大的庫(kù)存對(duì)4Q11毛利率的影響使得1Q12看起來(lái)沒(méi)有那么多壓力，同時(shí)將近5億美元的多晶硅投資最終看變成了件好事，除掉了懸掛成本會(huì)降低英利的每瓦特成本和提高利潤(rùn)率。所以，更多的資產(chǎn)減值有時(shí)還是必要的。

　　天合光能

　　天合光能4Q11組件出貨量約為425MW，比此前公司預(yù)期的320MW至350MW之間增加了14.8%；營(yíng)收達(dá)到4.35億美元，比預(yù)期超出8,000萬(wàn)美元；毛利率7.1%，此前預(yù)期為10%；毛利3100萬(wàn)美元，環(huán)比下降40.4%。2011年全年收入為20.05億美元，同比上升了10%。