【機械行業(yè)研究報告內容摘要】

　　1)挖掘機銷鐮降幅收窄，市場需求略有改善：根據(jù)工程機械商貿(mào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，5月份挖掘機行業(yè)總體銷哩不含龍工)約為10，870臺，同比下降約23.9%，環(huán)比下降約29%。同比降幅相較前四個月的42%有較大幅度的收窄，一方面由于去年5月份基數(shù)驟然降低，另一方面5月份環(huán)比降幅29%也小于過去六年的均值34%，反映出市場需求略有改善。雖然市場反應相對下游反應存在一定滯后，但我們認為在基建投資明顯恢復、項目新開工超預期概率增大的背景下，工程機械行業(yè)觸底回升的趨勢已經(jīng)確立。分品牌來看，本土龍頭品牌仍舊領跑全行業(yè)，進口替代的征程還在繼續(xù)：三一重工實現(xiàn)銷售1333臺，同比正增長8.6%;柳工銷售592臺，中聯(lián)重科銷售335臺，同比增長3%和62%。廈工、山河智能分別銷售302臺和276臺，同比分別下降33.6%和40.5%。外資品牌方面：小松898臺、斗山858臺、日立687臺，現(xiàn)代737臺，分別下降43.3%、18.3%、41.9%和39.3%。

　　2)中聯(lián)重科電話會議-澄清不實報道，重申增長目標：上周四中聯(lián)重科召開分析師電話會議，對之前某媒體提出的財務質疑和某券商指出的客戶再次抵押設備的現(xiàn)象一一做出澄清。同時，公司披露五月份應收賬款回款情況較好，現(xiàn)金流已經(jīng)轉正，信用銷售的風險控制卓有成效;從在手訂單情況判斷，六月份銷售趨勢依然良好。基于對下半年行業(yè)回暖的預期，公司重申2012年625億元的銷售目標(同比增長35%)。中聯(lián)重科二季度業(yè)績穩(wěn)健、銷售趨勢仍然強勁，同時估值有較大修復空間，維持推薦;

　　3)媒體報道，三一重工重啟H股IPO：近日，中國網(wǎng)等媒體報道2，三一重工再次向港交所提交上市申請，集資規(guī)模由原計劃的33億美元降至20億美元，發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后股本的比例由15%降至10%，上市集資大部分將用于擴建生產(chǎn)設備，并增強內部產(chǎn)能;

　　4)投資建議：a)工程機械：在貨幣寬松化、基建投資加速形成一致性預期的條件下，我們仍然看好工程機械板塊后期表現(xiàn)。投資標的方面，我們重點推薦業(yè)績增長穩(wěn)定、攻守兼?zhèn)涞囊痪€龍頭公司中聯(lián)重科和三一重工。目前A股中聯(lián)重科和三一重工分別對應8.8和10.7倍2012年PE，建議博反彈的投資者繼續(xù)加倉;H股中聯(lián)重科2012、2013年PE估值分別為6.6和5.6倍，建議在目前的點位介入;b)軌道交通裝備：目前2012年和2013年的平均PE估值為14.5和12.9倍，在基建行業(yè)政策向好的情況下，建議繼續(xù)防御性持有中國南車和中國北車;c)高端工業(yè)裝備：作為高端工業(yè)裝備行業(yè)中業(yè)務模式轉變的典型代表，我們看好陜鼓動力和杭氧股份的競爭力和跨周期成長能力，建議增持;d)海洋工程裝備：提示中集集團因集裝箱市場景氣復蘇及海工訂單持續(xù)獲取而帶來的配置機會，建議繼續(xù)持有〃中金公司)